Можно выделить следующие цели финансового менеджмента:

• максимизация прибыли;
• увеличение доходов собственного предприятия;
• рост курсовой стоимости акций;
• достижение устойчивой ликвидности активов и рост рентабельности собственного капитала.

Основная цель финансового менеджмента - нахождение оптимального соотношения между краткосрочными и долгосрочными целями развития предприятия и принятие соответствующих решений.

Целью финансового менеджмента является разработка и применение методов, средств и инструментов для достижения целей деятельности предприятия в целом или его отдельных производственно-хозяйственных звеньев. Такими целями могут быть: максимизация прибыли; достижение устойчивой нормы прибыли в плановом периоде; увеличение доходов руководящего состава; повышение курсовой стоимости акций предприятия. Главная цель финансового менеджмента заключается в максимизации благосостояния собственников предприятия в текущих и будущих периодах.

5. Задачи финансового менеджера в области управления:

-активами

-пассивами

- обеспечение финансовыми ресурсами всех видов деятельности компании

Обеспечение высокой финансовой устойчивости акционерного общества в процессе его развития. Это достигается путем формирования рациональной инвестиционной и финансовой политики, оптимизации финансовой структуры капитала.

Поддержание платежеспособности предприятия. Это достигается за счет эффективного управления денежным потоком компании

Поддержание имиджа компании

Обеспечение получения максимального дохода путем эффективного управления активами предприятия и формирования рациональной структуры пассивов предприятия, оптимизации принимаемых финансовых решений

Минимизация финансовых рисков на основе их правильного прогнозирования и оценки

6. Задачи финансового менеджера по направлениям деятельности:

-инвестиционная

-финансовая

-текущая

Функции и задачи финансового менеджера

Функции и задачи финансового менеджера связаны с целями и задачами финансового менеджмента, стратегическим планом развития предприятия. Финансовые менеджеры теперь должны не только заниматься финансовым управлением, но и непосредственно участвовать в управлении предприятием. Следующие обстоятельства усиливают роль финансового менеджера в настоящее время:

1. Усложняющаяся конкуренция между предприятиями.

2. Использование в производстве технологий, которые требуют значительных капитальных вложений.

3. Инфляция, постоянно влияющая на стоимость активов предприятия и денежных средств.

4. Изменение процентных ставок на денежные средства.

5. Наличие ряда международных малоконтролируемых макроэкономических факторов, определяющих определенную экономическую нестабильность.

6. Существование ряда постоянно меняющихся спекулятивных процессов, воздействующих на рынки капитала и денежных средств.

Основной задачей финансового менеджера является планирование привлечения и использования финансовых средств с целью максимизации стоимости предприятия. Выделяются следующие основные функции финансового менеджера:

1) общий финансовый анализ деятельности предприятия и планирование использования активов и денежных средств;

2) эффективное распределение активов и финансовых ресурсов;

3) привлечение денежных средств и активов на наиболее выгодных условиях;

4) осуществление контроля за исполнением принятых решений и результатами проводимой политики.

Основные направления деятельности финансового менеджера:

1. Прогнозирование и планирование. В частности, здесь возникает необходимость вмешательства финансового менеджера в коммерческую и производственную деятельность предприятия.

2. Подготовка информации для принятия инвестиционных и финансовых решений. Стратегия развития предприятия определяет инвестиционные планы предприятия, необходимость расчетов эффективности инвестиционных проектов.

3. Координация и управление. Множество потребителей активов и денежных ресурсов на предприятии, различные источники поступления денежных средств на предприятие определяют потребность в координации и управлении, вмешательстве финансового менеджера в общую деятельность предприятия.

4. Взаимодействие с рынками капитала.

Своевременное получение точной информации очень важно для деятельности финансового менеджера. (ответ на 5 и 6 вопросы)

7. Сформулируйте функции:

-объекта финансового менеджмента

-субъекта финансового менеджмента

Функции субъекта:

1) Разработка финансовой стратегии

2) Разработка финансовых планов

3) Разработка графиков притока и оттока денежных средств

4) Создание специальных органов управления финансами

5) Формирование информационных финансовых систем

6) Финансовый анализ

7) Организация эффективного контроля за финансовой деятельностью

8) Разработка кредитной политики

9) Разработка дивидендной политики

10) Определение структуры капитала

11) Разработка схем корпоративного финансирования

12) Другие функции

Функции объекта:

1) Управление активами

2) Управление капиталом

3) Управление инвестициями

4) Управление денежными потоками

5) Управление финансовыми рисками

Менеджмент является системой экономического управления производством, которая включает совокупность принципов, методов, форм и приемов управления. Управление представляет собой процесс выработки и осуществления управляющих воздействий. Управляющее воздействие - это воздействие на объект управления, предназначенное для достижения цели управления. Осуществление управляющих воздействий охватывает передачу управляющих воздействий и при необходимости преобразование их в форму, непосредственно воспринимаемую объектом управления.

Финансовый менеджмент является частью общего менеджмента, его можно определить как систему рационального и эффективного использования капитала, как механизм управления движением финансовых ресурсов. Финансовый менеджмент направлен на увеличение финансовых ресурсов, инвестиций, наращивание объема капитала и достижение конечной цели хозяйствующего субъекта - получение прибыли. Любые экономические отношения базируются на стремлении получить прибыль. Такое положение способствует развитию наиболее совершенных производств и хозяйствующих субъектов.

Основой финансового менеджмента является выработка определенных решений для достижения рациональных конечных результатов и нахождения оптимального соотношения между краткосрочными и долгосрочными целями развития организации и принимаемыми решениями в текущем и перспективном финансовом управлении.

Главной целью финансового менеджмента является обеспечение роста благосостояния собственников организации в текущем и перспективном периоде. Эта цель получает конкретное выражение в обеспечении максимизации рыночной стоимости организации и реализует конечные финансовые интересы ее собственников.

Финансовый менеджмент, управляя движением капитала, может направить его на увеличение производственных мощностей, следовательно, выручки; при управлении движением финансовых ресурсов появляется возможность использовать их для снижения себестоимости и увеличения капитала.

Финансовый менеджмент направлен на управление движением финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движения финансовых ресурсов. Финансовый менеджмент представляет собой процесс выработки цели управления финансами и осуществление воздействия на финансы с помощью методов и рычагов финансового механизма для достижения поставленной цели. Таким образом, финансовый менеджмент включает в себя стратегию и тактику управления. Под стратегией в данном случае понимаются общее направление и способ использования средств для достижения поставленной цели. Стратегия позволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения, не противоречащих принятому направлению. Тактика - это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задачей тактики управления является выбор наиболее оптимального решения и наиболее приемлемых в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления.

Эффективное управление финансовой деятельностью организации обеспечивается реализацией ряда принципов, основными из которых являются:

• интегрированность с общей системой управления организацией;
• комплексный характер формирования управленческих решений;
• высокий динамизм управления;
• вариативность подходов к разработке отдельных управленческих

Ориентированность на стратегические цели развития организации.

Эффективный финансовый менеджмент, организованный с учетом изложенных принципов, позволяет формировать необходимый ресурсный потенциал организации, обеспечивать постоянный рост собственного капитала, существенно повышать ее конкурентную позицию на товарном и финансовом рынках, обеспечивать стабильное экономическое развитие в стратегической перспективе.

В настоящее время существует множество точек зрения на содержание, цели, функции финансового менеджмента. Наиболее полным является следующее определение финансового менеджмента: это управление источниками финансовых ресурсов, финансовыми ресурсами и финансовыми отношениями с целью рационального их использования и наращивания капитала организации.

Рассматривая финансовый менеджмент как составную часть процесса управления организацией, необходимо обратить внимание на следующее: финансовый менеджмент - это интегральное явление, имеющее различные формы проявления: как система экономического управления части финансового механизма, как орган управления и как вид предпринимательской деятельности. С учетом этих особенностей финансовый менеджмент может иметь оперативный, тактический или стратегический характер. В каждом конкретном случае существуют специфические цели, методы, задачи, инструменты и варианты принятия решений.

Структура и процесс функционирования системы финансового управления организацией обусловлены определенной правовой и налоговой средой - правовыми границами и правилами действия предпринимательской деятельности. Для выполнения функций финансового менеджмента необходима определенность и стабильность правовых и налоговых условий по вопросам государственного регулирования действий подсистемы финансового управления. Финансовый менеджмент как организация управления может функционировать различными способами в зависимости от размеров организации и вида ее деятельности.

Финансовый менеджмент в качестве важной части менеджмента или формы управления процессами финансирования предпринимательской деятельности реализует сложную систему управления стоимостной величиной всех средств, участвующих в воспроизводственном процессе, и капиталом, обеспечивающим финансирование предпринимательской деятельности. Как система управления он состоит из двух подсистем:

• 1) управляемая подсистема (объект управления);
• 2) управляющая подсистема (субъект управления).

Объектом управления является совокупность условий осуществления денежного оборота и движения денежных потоков, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих во внутренней и внешней среде организации. В объект управления включаются следующие элементы:

• 1) денежный оборот;
• 2) финансовые ресурсы;
• 3) кругооборот капитала;
• 4) финансовые отношения.

Субъект управления - совокупность финансовых инструментов, методов, технических средств, а также специалистов, организованных в определенную финансовую структуру, которые осуществляют целенаправленное функционирование объекта управления. Элементами субъекта управления являются:

• 1) кадры;
• 2) финансовые инструменты и методы;
• 3) технические средства управления;
• 4) информационное обеспечение.

Конечными целями финансового менеджмента являются:

• максимизация прибыли компании;
• обеспечение устойчивого темпа роста развития организации;
• поддержка финансовой устойчивости и ликвидности;
• максимизация рыночной стоимости организации;
• максимизация роста организации.

Проблемой финансового менеджмента является сбалансированность множественных целей, стоящих перед фирмой, поэтому необходимо выбирать приоритеты в части долгосрочных и краткосрочных целей, инвестиционных решений и источников их финансирования. Эти приоритеты являются сочетанием финансовой стратегии и тактики в выработке финансовой политики организации, при этом финансовая политика включает разработку основных направлений вложений средств и получения от них максимальной отдачи в текущем периоде или в перспективе.

Финансовый менеджмент базируется на ряде взаимосвязанных основных концепций, развитых в системе теории финансов:

а) концепция денежных потоков ". В ее основе заложена деловая активность наращивания капиталов организации. Например, предприниматель, вкладывая капитал в инвестиционный проект, рассчитывает получить через некоторое время прибыль. Финансовый менеджер должен оценить выгодность проекта по сравнению с другими на основе прогноза настоящей стоимости будущих поступлений, при этом решаются следующие задачи:

• оценка собственного состояния организации и целесообразность участия в инвестиционной деятельности;
• оценка размера инвестиций и источника финансирования;
• оценка будущих поступлений от реализации проектов;
• б) концепция приоритета экономических интересов собственников. Впервые ее выдвинул американский экономист Герберт Саймон в книге «Административное поведение» в 1947 г. Он сформулировал целевую концепцию экономического поведения, заключающуюся в необходимости приоритетного удовлетворения интересов собственников. В прикладном своем значении она формулируется как «максимизация рыночной стоимости предприятия». В 1978 г. Г. Саймону была присуждена Нобелевская премия по экономике;
• в) концепция временной ценности денежных ресурсов 3 отражает характеристику денежных ресурсов, выражающую то, что денежные единицы, имеющиеся в настоящее время, и денежные единицы, ожидаемые к получению через определенное время, далеко не равноценны. Эта неравноценность определяется действием следующих факторов:
  • влияние инфляции;
  • риск неполучения ожидаемой суммы;
  • оборачиваемость денежных средств.

Основные теоретические положения этой концепции были сформулированы в 1930 г. Иркином Фишером в работе «Теория процента: как определить реальный доход в процессе инвестиционных решений», позднее в 1958 г. Джоном Хиршлейфером в работе «Теории оптимального инвестиционного решения» были уточнены. Сущность концепции в том, что настоящая стоимость денег всегда выше их будущей стоимости в связи с альтернативой возможного их инвестирования, а также влиянием факторов инфляции и риска;

• г) концепция компромисса между риском и доходностью. Получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопровождается риском, причем зависимость между двумя взаимосвязанными характеристиками прямо пропорциональная: чем выше требуемая или ожидаемая доходность, т.е. отдача от вложения капитала, тем выше степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности. Теоретические основы этой концепции впервые были сформулированы в 1921 г. Фрэнком Найтом - основателем Чикагской школы экономической теории - в книге «Риск, неопределенность и прибыль». Сущность концепции в том, что между уровнем ожидаемого дохода и уровнем сопутствующего ему риска существует прямо пропорциональная зависимость;
• д) концепция цены капитала. Обслуживание того или иного источника обходится организации неодинаково, т.е. каждый источник финансирования имеет свою цену, например за банковский кредит нужно платить ссудные проценты. Цена капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимый для покрытия затрат по поддержанию данного источника и позволяющий получить прибыль. Поэтому количественная оценка цены капитала имеет ключевое значение в анализе инвестиционных проектов и в выборе альтернативных вариантов финансирования деятельности организации. Первоначальные теоретические разработки этой проблемы были осуществлены еще в 1938 г. американским экономистом Джоном Уильямсом и изложены в работе «Теория инвестиционной стоимости». Эта концепция получила отражение в 1958 г. в работе американских исследователей Франко Модильяни и Мертона Миллера «Стоимость капитала, корпоративные финансы и теория инвестиций». Сущность этой концепции состоит в минимизации средневзвешенной стоимости капитала, что при прочих равных условиях обеспечивает максимизацию благосостояния собственников;
• е) концепция эффективности рынка капитала. Объем сделок по покупке или продаже ценных бумаг зависит от того, насколько точно текущие цены соответствуют внутренним стоимостям. При этом цена зависит от многих факторов. Если на рынке, находящемся в состоянии равновесия, появилась новая информация о том, что цена акций некоторых компаний занижена, это приводит к неминуемому повышению спроса на акции и последующему росту цены до уровня, соответствующего внешней стоимости этих акций. Необходимо учитывать, что существуют следующие формы эффективности рынка:
  • слабая форма - цены на акции полностью отражают динамику цен предшествующего периода, т.е. инвестор не может извлечь для себя выгоду, анализируя прошлые тренды;
  • умеренная - цены отражают не только изменение цен в прошлом периоде, но и всю равнодоступную участникам информацию;
  • сильная - текущие цены отражают не только общедоступную информацию, но и сведения, доступ к которым ограничен;

Эта концепция была выдвинута в 1970 г. американским экономистом Юджином Фама в работе «Эффективные рынки капитала: обзор теоретических и практических исследований». Она отражает зависимость ценовой эффективности фондового рынка от уровня информационного обеспечения его участников. Эта гипотеза дала импульс многочисленным исследованиям в области прогнозирования повышенной доходности отдельных видов ценных бумаг, связанной с их недооценкой рынком;

• ж) современная портфельная теория. Ее родоначальником является Гарри Марковец, изложивший основные принципы данной концепции в 1952 г. в работе «Выбор портфеля». В основе этой концепции лежат методологические принципы статистического анализа и оптимизации соотношения уровня риска и доходности рисковых инструментов финансового инвестирования. В дальнейшем в разработку этой теории существенный вклад внесли Джеймс Тобин и Уильям Шарп;
• з) концепция структуры капитала. Это одна из краеугольных концепций финансового менеджмента также была выдвинута Франко Модильяни и Мертоном Миллером и изложена в их работе «Стоимость капитала, корпоративные финансы и теория инвестиций» (1958 г.). В основе этой концепции лежит механизм влияния избранного организацией соотношения собственного и заемного капитала на показатель его рыночной стоимости;
• и) теория дивидендной политики. Основы теоретических разработок этой проблемы были заложены в 1956 г. американским экономистом Джоном Линтером в его работе «Распределение корпоративного дохода между дивидендами, капитализацией и налогами». В дальнейшем существенные теоретические выводы были сделаны Мертоном Миллером и Франко Модильяни в их работе «Дивидендная политика, возрастание стоимости акций», опубликованной в 1961 г.;
• к) модели финансового обеспечения устойчивого роста организации. Первая из этих моделей была разработана в 1988 г. американским экономистом Джеймсом Ван Хорном и изложена в его работе «Моделирование устойчивого роста». Позже более усложненные модели

устойчивого роста организации были разработаны Робертом Хиггинсом. Модели рассматриваются в его работе «Какие темпы роста может позволить себе фирма», опубликованной в 1997 г.;

• л) модели оценки акции и облигаций на основе их доходности. Простейшие модели оценки акций и облигаций на основе данных об их доходности были впервые систематизированы Джоном Уильямсом еще в 1938 г. в его работе «Теория инвестиционной стоимости». Система моделей этого вида была дополнена Майроном Гордоном в работе «Инвестирование, финансирование и оценка стоимости корпорации», опубликованной в 1962 г., и Скоттом Бауманом в работе «Инвестиционный доход и настоящая стоимость», опубликованной в 1969 г. В основе всех моделей оценки этого вида лежит дисконтированная стоимость ожидаемой доходности финансовых инструментов при соответствующем уровне их риска;
• м) модель оценки финансовых активов с учетом систематического риска. Уильям Шарп выдвинул ее в 1964 г. в работе «Цены финансовых активов». Ее основу составляет определение необходимого уровня доходности отдельных финансовых инструментов инвестирования с учетом уровня их систематического риска. Эта модель была усовершенствована Джоном Линтнером в 1965 г., Яном Мосси- ным в 1966 г. и другими исследователями;
• н) модель оценки опционов предложена американскими экономистами Фишером Блэком и Майроном Скоулзом в 1973 г. в работе «Ценообразование корпоративных обязательств». Модель отражает теоретическую концепцию авторов об условиях ценообразования такого рода финансовых активов. Были разработаны альтернативные модели этого вида, в частности модель Роберта Мертона в работе «Теория рационального ценообразования опционов», опубликованной в 1973 г.; модель Джона Кокса и Стефена Росса в работе «Ценообразование опционов в альтернативном стохастическом процессе», опубликованной в 1976 г., и др.;
• о) концепция асимметричности информацииК Эту концепцию охарактеризовать можно следующим образом: отдельные категории лиц могут владеть информацией, не доступной всем участникам рынка в равной мере. Если такое положение имеется - сообщают о наличии асимметричной информации. Авторами этой концепции являются американские экономисты Стюарт Майерс и Николас Майджлаф, опубликовавшие ее в 1984 г. в работе «Корпоративное финансирование и инвестиционные решения в условиях, когда фирмы владеют информацией, которой не располагают инвесторы». Потенциальные инвесторы - возможные покупатели ценных бумаг компании располагают о ее деятельности меньшим объемом информации, чем ее менеджеры. В результате получения асимметрической информации инвесторы несут впоследствии определенные финансовые потери;
• п) концепция агентских отношений 1 становится актуальной в условиях рыночной экономики по мере усложнения форм организации бизнеса. Большей части компаний присущ разрыв между функцией владения и функцией управления и контроля. Смысл концепции заключается в том, что владельцы организации не обязаны вникать во все вопросы текущего управления. Интересы владельцев компании и ее управленческого персонала не всегда могут совпадать. Чтобы нивелировать противоречия и ограничить возможность нежелательных действий менеджеров, владельцы организации вынуждены нести агентские издержки. Авторами этой концепции являются американские исследователи Майкл Дженсен и Уильям Меклинг, опубликовавшие ее в 1976 г. в работе «Теория фирмы: управленческое поведение, агентские затраты и структура собственников». Рассматриваемая концепция предполагает, что деятельность менеджеров (агентов) лишь тогда будет направлена на реализацию главной цели управления финансами, когда она будет дополнительно стимулироваться их участием в прибыли и, соответственно, эффективно контролироваться собственниками;
• р) концепция агентских затрат. Альтернативные затраты, называемые также ценой шанса или ценой упущенных возможностей, представляют собой доход, который могла бы получить организация, если бы предпочла иной вариант использования своих ресурсов;
• с) арбитражная теория ценообразования была разработана американским профессором Стефеном Россом в 1976 г. и изложена в его работе «Арбитражная теория ценообразования финансовых активов». Основу этой теории составляет положение о том, что на конкурентных финансовых рынках «арбитраж» (спекулятивные операции, основанные на разнице рыночных цен на отдельных рынках) обеспечивает выравнивание реальных рыночных цен отдельных финансовых активов в соответствии с уровнем их риска и доходности. Позднее (в 1984 г.) на основе конкретизации этих факторов данные модели оценки были уточнены Ричардом Роллом и Стефеном Россом в работе «Использование теории арбитражного ценообразования при стратегическом планировании инвестиционного портфеля».

АНО ВПО ЦС РФ « Российский университет кооперации»

Дальневосточный филиал

КУРСОВАЯ РАБОТА

Тема: Финансовый менеджмент: цели и задачи.

Выполнил: ___________________

Проверил: _________________

г. Хабаровск

2006г.

Введение.

1. Сущность, цель и задачи финансового менеджмента.

2. Основные принципы финансового менеджмента.

3. Функции финансового менеджмента.

4. Этапы развития финансового менеджмента.

5. Финансовый менеджмент, его состав, структура и механизм функционирования.

5. Терминология и базовые понятия финансового менеджмента. Базовые

концепции финансового менеджмента.

6. Элементы финансового менеджмента.

Заключение.

Список литературы.

ВВЕДЕНИЕ:

В системе управления различными аспектами дея­тельности любого предприятия в современных услови­ях наиболее сложным и ответственным звеном является управление финансами - финансовый менеджмент. Ме­неджмент - процесс управления предприятием. Финансовый менеджмент – наука управления финансами. После второй мировой войны, как термин, появился в США.

Финан­совый менеджмент - часть общего процесса управления предприятием.

В настоящее время существует множество точек зрения на содержание, цели, функции финансового менеджмента.

Например, авторский коллектив учебника «Финансовый менеджмент: теория и практика» под редакцией Стояновой Е.С. представляет финансовый менеджмент как науку управления финансами предприятия, направленную на достижение его стратегических и тактических целей.

И.Т. Балабанов в книге «Основы финансового менедж­мента» определяет финансовый менеджмент как систему рационального и эффективного использования капитала, как механизм управления движением финансовых ресур­сов, подчеркивая при этом принадлежность его к общему менеджменту предприятия.

Бланк И.А. считает, что «Финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и методов разра­ботки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием фи­нансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных средств» (Основы финансового менеджмен­та. Т. 1 - К.: Ника-Центр, 1999, с. 33).

По нашему мнению, наиболее полным является следу­ющее определение финансового менеджмента: это управ­ление источниками финансовых ресурсов, финансовыми ресурсами и финансовыми отношениями с целью рацио­нального их использования и наращивания капитала пред­приятия.

Рассматривая финансовый менеджмент как составную часть процесса управления предприятием (организацией) необходимо обратить внимание на следующее обстоятель­ство:

финансовый менеджмент - интегральное явление, имеющее различные формы проявления: как системы экономического управления части финансового механиз­ма, как органа управления и как вида предприниматель­ской деятельности. С учетом этих особенностей финан­совый менеджмент может иметь оперативный, тактиче­ский или стратегический характер. В каждом конкретном случае существуют специфические цели, методы, задачи, инструменты и варианты принятия решений.

Задачи опе­ративного (текущего) финансового менеджмента заключа­ются в оперативном учете, анализе, контроле и принятии решений по стабильному функционированию коммер­ческого предприятия, обеспечению нормальных оценоч­ных финансовых показателей. Тактический финансовый менеджмент обеспечивает выбор наиболее оптимального решения и наиболее приемлемых в данной конкретной хо­зяйственной ситуации методов и приемов для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Финансовый менеджмент стратегического направления обеспечивает разработку общего направления и способы использования средств для достижения перспективных целей функционирования капитала (моделирование стратегической дивидендной политики, принятие решений по долгосрочным инвестиционным проектам, использование новых инстру­ментов долгосрочного финансирования и т. д.).

Как один из ключевых подсистем общей системы управления предприятием, финансовый менеджмент состоит в свою очередь из объекта управления (управляемая система) и субъекта управления (управляющая подсистема).

Структура и процесс функционирования систе­мы финансового управления предприятием обусловлены определенной правовой и налоговой средой - правовыми границами и правилами действия предпринимательской единицей (физическим или юридическим лицом). Для ис­полнения функций финансового менеджмента необходи­ма определенность и стабильность правовых и налоговых условий по вопросам государственного регулирования действий подсистемы финансового управления.

Финансовый менеджмент как орган управления может быть создан и функционировать различными способами в зависимости от размеров предприятия и вида его деятель­ности.

Для крупного предприятия характерно обособление специальной службы (финансовой дирекции), руководи­мой финансовым директором и включающей бухгалтерию и другие финансовые службы. На небольших предприятиях роль финансового директора обычно выполняет главный бухгалтер. Как правило, финансовый директор занимается эффективным (с точки зрения стратегии предприятия) распределением и использованием фондов в рамках пред­приятия и мобилизацией средств на выгодных условиях.

Финансовая дирекция - одна из центральных служб аппарата управления хозяйствующего субъекта. Ее основными функциями являются: финансовый анализ и планирова­ние, управление финансовыми инвестициями, разработка кредитной политики, ведение финансовых расчетов, организация страхования, ведение финансового учета, организация финансового аудита и т. д.

Иногда считают, что управление финансами как часть общего управления представляет собой не администра­тивно-управленческий акт, а творческую аналитическую деятельность, которая активно изменяется по форме и со­держанию в зависимости от окружающей экономической среды.

Другими словами, этот вид деятельности может принимать форму предпринимательства.

Финансовый менеджмент как форма предпринима­тельства может быть выделен в самостоятельный вид про­фессиональной деятельности, который функционирует в сфере финансового рынка.

1. Сущность, цель и задачи финансового менеджмента.

Сущность финансового менеджмента.

Финансовый менеджмент представляет собой важную часть менеджмента, или форму управления процессами финансирования предпринимательской деятельности.

Финансовый менеджмент, или управление финансами предприятия, означает управление денежными средствами, финансовыми ресурсами в процессе их формирования, распределения и использования с целью получения оптимального конечного результата.

Финансовый менеджмент представляет собой управление финансами

предприятия, направленное на оптимизацию прибыли, максимизацию курса акций, максимизацию стоимости бизнеса, чистой прибыли на акцию, уровня дивидендов, чистых активов в расчете на одну акцию, а также на поддержание конкурентоспособности и финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта.

Финансовый менеджмент как наука управления финансами направлена на

достижение стратегических и тактических целей хозяйствующего субъекта.

Финансовый менеджмент как система управления состоит из двух

подсистем:

1) управляемая подсистема (объект управления)

2) управляющая подсистема (субъект управления).

Финансовый менеджмент реализует сложную систему управления совокупно- стоимостной величиной всех средств, участвующих в воспроизводственном процессе, и капиталом, обеспечивающим финансирование предпринимательской деятельности.

Объектом управления является совокупность условий осуществления

денежного оборота и движения денежных потоков, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих во внутренней и внешней среде предприятия. Поэтому в объект управления включаются следующие элементы:

1) Денежный оборот;

2) Финансовые ресурсы;

3) Кругооборот капитала;

4) Финансовые отношения.

Субъект управления – совокупность финансовых инструментов, методов,

технических средств, а также специалистов, организованных в определенную

финансовую структуру, которые осуществляют целенаправленное

функционирование объекта управления. Элементами субъекта управления

являются:

1) Кадры (подготовленный персонал);

2) Финансовые инструменты и методы;

3) Технические средства управления;

4) Информационное обеспечение.

Цель финансового менеджмента.

Целью финансового менеджмента является выработка определенных решений для достижения оптимальных конечных результатов и нахождения оптимального соотношения между краткосрочными и долгосрочными целями развития предприятия и принимаемыми решениями в текущем и перспективном финансовом управлении.

Главной целью финансового менеджмента является обеспечение роста

благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде.

Эта цель получает конкретное выражение в обеспечении максимизации рыночной стоимости бизнеса (предприятия) и реализует конечные финансовые интересы его владельца.

Задачи, решаемые с помощью менеджмента:

Текущие;

Стратегические.

Задачи финансового менеджмента.

Финансовые стратегические задачи- максимизация прибыли предприятия,

обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия, обеспечение

финансовой устойчивости в долгосрочном периоде.

В настоящее время в финансовом менеджменте одной из важных задач

является максимизация цены компании (рыночной стоимости предприятия) которая отнюдь не равна стоимости имущества данного предприятия.

Текущие цели (задачи) – обеспечение сбалансированности поступления

денежных средств (платежеспособности и ликвидности предприятия),

обеспечение достаточного уровня рентабельности и продаж за счет гибкой

ценовой политики и снижения издержек.

Рентабельность – показатель конкурентоспособности предприятия на

коротком промежутке времени. Рентабельность капитала – это стратегический показатель.

К текущим задачам также относится избежание банкротства и крупных

финансовых неудач.

Все задачи тесно связаны между собой, и решаются в рамках финансовой

политики предприятия.

Финансовая политика состоит из следующих элементов (частей):

1. учетная политика;

2. кредитная политика – политика во взаимоотношениях с банками,

либо по отношению к кредитам вообще;

3. политика в отношении управления издержками (метод

регулирования издержек, классификация издержек, доля

постоянных издержек в себестоимости);

4. налоговая политика и налоговое планирование, (необходимо

минимизировать налоговые платежи но не в ущерб другим

направлениям, производствам);

5. дивидендная политика;

6. политика управления денежными средствами (в том числе

оборотными активами);

7. инвестиционная политика (наиболее эффективна с финансовой

точки зрения).

В разработке финансовой политики необходимо согласование с другими службами и отделами предприятия.

3. Организация управления финансами на предприятии

Основные задачи финансового менеджмента:

1). Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с потребностями предприятия и его стратегией развития.

2). Обеспечение эффективного использования финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия.

3). Оптимизация денежного оборота и расчетной политики предприятия.

4). Максимизация прибыли при допустимом уровне финансового риска и

благоприятной политике налогообложения.

5). Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития, т. е. обеспечение финансовой устойчивости и

платежеспособности.

2. Основные принципы финансового менеджмента.

Эффективное управление финансовой деятельностью предприятия обеспечивается реализацией основных прин­ципов финансового менеджмента, как составной части об­щего менеджмента предприятия.

1. Органическая интеграция в общей системе управ­ления.

Любое управленческое решение оказывает влияние на формирование денежных потоков предприятия, ре­зультаты его физической деятельности и финансовое состояние предприятия. Управление финансами непо­средственно связано с производственным менеджментом, кадровым и инновационным менеджментом и другими видами функционального менеджмента. Однако реше­ние специальных вопросов финансового менеджмента во многом в свою очередь зависит от производственно-коммерческих характеристик и параметров деятельности предприятия.

2. Ориентированность на стратегические цели развития предприятия.

Проекты управленческих решений в области финансовой деятельности в текущем периоде должны быть согласованы с миссией (главной целью деятельности) пред­приятия, стратегическими направлениями его развития, показателями развития собственных финансовых ресурсов и.т.д.

3. Оптимизация процесса выбора управленческих финансовых решений .

Реализация этого принципа предполагает, что подготовка каждого управленческого решения в сфере форми­рования и использования финансовых ресурсов и организации денежного оборота должна учитывать возможные альтернативы управленческих действий по управлению финансами. При существовании альтернативных проектов управленческих решений их выбор для реализации должен быть основан на системе критериев, определяю­щих финансовую идеологию, финансовую стратегию или конкретную финансовую политику предприятия, а также ресурсные ограничения предприятия в конкретный временной период. Система критериев и ресурсных ограни­чений устанавливается самим предприятием.

4. Комплексный характер формирования управленческих решений .

Финансовый менеджмент должен рассматриваться как комплексная управляющая система, обеспечивающая разработку взаимозависимых управленческих решений, Каждое из которых вносит свой вклад в общую результативность финансовой деятельности предприятия.

Все управленческие решения в области формирования, рас­пределения и использования финансовых ресурсов пред­приятия взаимосвязаны и оказывают влияние на результативность его деятельности (прибыль, рентабельность, объем ресурсов и т. д.)- Иногда это влияние может носить противоречивый характер. Например, отвлечение финан­совых ресурсов на выполнение выгодного в перспективе инвестиционного проекта может резко ухудшить оператив­ную (текущую) финансовую ситуацию на предприятии и потребует привлечения краткосрочных кредитов и т. д.

5. Организация высокого динамизма управления .

В настоящее время с изменениями конъюнктуры фи­нансового рынка, высокой динамикой факторов внешней среды на современном этапе развития рыночной эконо­мики разработанные эффективные финансовые управлен­ческие решения в предыдущем периоде не всегда эффек­тивны сегодня или в будущих периодах. Очень быстро ме­няются во времени и внутренние условия хозяйствования предприятия, особенно на этапах перехода к последующим стадиям его жизненного цикла. На основании этого можно сделать вывод о необходимости организации высокого ди­намизма разработки и исполнения управленческих реше­ний в области управления финансами предприятия в целях учета изменений факторов внешней среды, ресурсного по­тенциала предприятия, форм организации производствен­ной и финансовой деятельности, финансового состояния и других параметров функционирования предприятия.

3. Функции финансового менеджмента.

Существует два основных типа функций финансового менеджмента:

1. Функции объекта управления

Воспроизводственная, обеспечивает воспроизводство авансированного

капитала на расширенной основе;

Производственная – обеспечение непрерывного функционирования

предприятия и кругооборота капитала;

Контрольная (контроль управления капиталом, предприятием).

2. Функции субъекта управления

Прогнозирование финансовых ситуаций и состояний;

Планирование финансовой деятельности;

Регулирование;

Координация деятельности всех финансовых подразделений с основным,

вспомогательным и обслуживающим подразделениями предприятия;

Анализ и оценка состояния предприятия;

Функция стимулирования;

Функция контроля за денежным оборотом, формированием и

использованием финансовых ресурсов.

Терминология и базовые понятия финансового менеджмента. Базовые концепции финансового менеджмента.

Финансовый менеджмент базируется на следующих взаимосвязанных основных концепциях:

1). Концепция денежного потока.

4). Концепция цены капитала.

5). Концепция эффективности рынка капитала.

6). Концепция асимметричности информации

7). Концепция агентских отношений.

8). Концепции альтернативных затрат.

1). Концепция денежного потока предполагает

Идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид

(краткосрочный, долгосрочный, с процентами или без);

Оценка факторов, определяющих величину элементов денежного потока;

Выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставить

элементы потока, генерируемые в различные моменты времени;

Оценка риска, связанного с данным потоком, и способы его учета

2). Концепция временной ценности денежных ресурсов.

Временная ценность – объективно существующая характеристика денежных ресурсов. Она определяется тремя основными причинами:

А) Инфляцией

Б) Риском недополучения, или неполучением ожидаемой суммы

В) Оборачиваемостью

3). Концепция компромисса между риском и доходностью.

Смысл концепции: получение любого дохода в бизнесе практически всегда

сопряжено с риском, и зависимость между ними прямо пропорциональная. В то же время возможны ситуации, когда максимизация дохода должна быть сопряжена с минимизацией риска.

4). Концепция цены капитала – обслуживание того или иного источника

финансирования обходится для фирмы неодинаково, следовательно, цена

капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимый для покрытия затрат по поддержанию каждого источника и позволяющий не оказаться в убытке.

Количественная оценка цены капитала имеет ключевое значение в анализе

инвестиционных проектов и выборе альтернативных вариантов финансирования предприятия.

5). Концепция эффективности рынка капитала – операции на финансовом

рынке (с ценными бумагами) и их объем зависит от того, на сколько текущие

цены соответствуют внутренним стоимостям ценных бумаг. Рыночная цена зависит от многих факторов, и в том числе от информации. Информация рассматривается как основополагающий фактор, и насколько быстро информация отражается на ценах, настолько меняется уровень эффективности рынка.

Термин «эффективность» в данном случае рассматривается не в

экономическом, а в информационном плане, т. е. степень эффективности рынка характеризуется уровнем его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка.

Достижение информационной эффективности рынка базируется на выполнении следующих условий:

Рынку свойственна множественность покупателей и продавцов;

Информация доступна всем субъектам рынка одновременно, и ее

получение не связано с затратами;

Отсутствуют транзакционные затраты, налоги и другие факторы,

препятствующие совершению сделок;

Сделки, совершаемые отдельным физическим или юридическим лицом, не

могут повлиять на общий уровень цен на рынке;

Все субъекты рынка действуют рационально, стремясь максимизировать

ожидаемую выгоду;

Сверхдоходы от сделки с ценными бумагами невозможны как

равновероятностное прогнозируемое событие для всех участников

Существует две основных характеристики эффективного рынка:

1). Инвестор на этом рынке не имеет обоснованных аргументов ожидать

больше, чем в среднем доход на инвестиционный капитал при заданной

степени риска.

2). Уровень дохода на инвестируемый капитал – это функция степени риска.

Эта концепция эффективности рынка на практике может быть реализована

в трех формах эффективности:

Умеренной

Сильной

В условиях слабой формы текущие цены на акции полностью отражают

динамику цен предшествующих периодов. При этом невозможен обоснованный прогноз повышения или понижения курсов на основе статистики динамики цен.

В условиях умеренной формы эффективности текущие цены отражают не только имеющиеся в прошлом изменения цен, но и всю равнодоступ-ную информацию, которая, поступая на рынок, немедленно отражается на ценах.

В условиях сильной формы текущие цены отражают как общедоступную

информацию, так и ограниченную информацию, т. е. вся информация является доступной, следовательно, никто не может получить сверхдоходы по ценным бумагам.

6). Концепция ассиметричности информации – напрямую связана с пятой

концепцией. Ее смысл заключается в следующем: отдельные категории лиц могут владеть информацией, не доступной другим участникам рынка. Использование этой информации может дать положительный и отрицательный эффект.

7). Концепция агентских отношений введена в финансовый менеджмент в

связи с усложнением организационно – правовых форм бизнеса. Суть: в сложных организационно-правовых формах присутствует разрыв между функцией владения и функцией управления, то есть владельцы компаний удалены от управления, которым занимаются менеджеры. Для того, чтобы нивелировать противоречия между менеджерами и владельцами, ограничить возможность нежелательных действий менеджеров, владельцы вынуждены нести агентские издержки (участие менеджера в прибылях либо согласие с использованием прибыли).

8). Концепция альтернативных затрат: любое вложение всегда имеет

альтернативу.

4. Основные этапы развития финансового менеджмента.

В настоящее время западными специалистами выделяются пять подходов в

становлении и развитии финансового менеджмента.

Первый подход связан с деятельностью «школы эмпирических

прагматиков».(50е года) Ее представители - профессиональные аналитики,

которые, работая в области анализа кредитоспособности компаний, пытались

обосновать набор относительных показателей, пригодных для такого анализа.

Они впервые попытались показать многообразие аналитических коэффициентов, которые могут быть рассчитаны по данным бухгалтерской отчетности и являются полезными для принятия управленческих решений.

Второй подход обусловлен деятельностью школы «статистического

финансового анализа».(60е года) Основная идея в том, что аналитические

коэффициенты, рассчитанные по данным бухгалтерской отчетности, полезны лишь в том случае, если существуют критерии, с пороговыми значениями которых эти коэффициенты можно сравнивать.

Третий подход ассоциируется с деятельностью школы «мультивариантных аналитиков» (70е года). Представители этой школы исходят из идеи построения концептуальных основ, базирующихся на существование несомненной связи частных коэффициентов, характеризую-щих финансовое состояние и эффективность текущей деятельности.

Четвертый подход связан с появлением «школы аналитиков, занятых

прогнозированием банкротства компаний».(30е года) Представители этой школы делают в анализе упор на финансовую устойчивость компании, предпочитая перспективный анализ ретроспективному.

Пятый подход представляет собой самое новое направление (развивается

с60хгодов) – школа «участников фондового рынка». Ценность отчетности

состоит в возможности ее использования для прогнозирования уровня

эффективности инвестирования в ценные бумаги. Ключевое отличие этого

направления состоит в его излишней теоритеризованности, не случайно оно

развивается главным образом учеными и пока не получило признания в

практике.

5. Финансовый менеджмент, его состав, структура и механизм функционирования.

Любое предприятие или организация, желающие уве­личить прибыль, должны планировать свою деятельность. В процессе планирования производственной и коммерческой деятельности предприятию требуется эффективная обратная связь, в частности, получение количественных данных о результатах своей работы, контроль за состоянием имущества, капитала и прибыли. При этом исключительное значение имеет его финансовая стабильность.

Для поддержания финансовой стабильности предприятия следует правильно выбрать источник и направление исполь­зования капитала, поддерживать высокую величину рента­бельности капитала и иметь хорошую платежеспособность. Этим и определяется цель финансового менеджмента.

Для принятия финансовых решений необходимо: рассчи­тать текущую стоимость будущей наличности, например при оценке доходов обыкновенной акции, облигации и реального имущества; хорошо знать сумму, до которой средства, на­ходящиеся в настоящее время в наличности, увеличатся в течение установленного периода времени; вычислить ставку процента, включенного в облигацию или договор о ссуде. Таким образом, основные задачи финансового менедж­мента состоят в определении текущей и будущей стоимости капиталовложений.

Формирование бюджета является очень важным момен­том, включающим планирование производственных затрат общих расходов организации, ожидаемых доходов от реали­зации товаров, продукции, работ и услуг. Бюджет предприя­тия можно сравнить с картой дорог, по которым можно уве­ренно двигаться к успеху.

Прогнозируя деятельность предприятия, необходимо знать, окупят ли новый вид товара или новое предложение связанные с ними затраты и как должным образом следует распорядиться средствами для получения наибольшей воз­можной прибыли, соразмерной с приемлемым уровнем риска. Финансовый менеджмент рассматривает способы манипули­рования и управления денежной наличностью, которые по­могают ускорить денежные поступления и отсрочить плате­жи; определиться, стоит ли предоставлять скидку за предва­рительную оплату, продлевать ли кредит сомнительному кли­енту, и подсказывают, как распорядиться имеющимися то­варными запасами.

Ha практике финансовый менеджмент принимает реше­ния по расчету рентабельности возможных капиталовложе­нии и выбора проекта долгосрочных инвестиций. В книге при­водятся методы расчета рентабельности капиталовложений, которые помогают установить период окупаемости (т. е. то время, которое потребуется, чтобы вернуть первоначальные капиталовложения) и с учетом текущей стоимости денег сни­жают сегодняшнюю стоимость рубля и определяют поступле­ния денежных средств.

Возникает потребность в определении общей стоимости капитала для бизнеса. Стоимость капитала складывается из стоимости финансирования, определяемой с учетом средне­взвешенной стоимости займа, и стоимости акций и ценных бумаг. Эта стоимость капитала является основой для опреде­ления учетного курса, используемого при расчетах текущей стоимости будущего притока денежных средств и рентабель­ности капиталовложений.

Финансовый менеджер обязан уметь определить рациональную схему финансирования организации, т. е. выбрать соответствующие стратегические направления.

Финансовый менеджмент включает процесс планирова­ния решений, направленных на максимизацию благосостоя­ния предпринимателей. Финансовые менеджеры решают задачи по контролю и регулированию денежных операций, приобретению фондов, мобилизации и распределению финансового капитала, а также учету соотношения между риском и прибылью: При исполнении своих обязанностей финансовый менеджер соприкасается с бухгалтерским учетом и финансовой информацией.

Целью любой организации, как правило, являются:

1) максимизация акционерной собственности;

2) максимизация прибыли;

3) максимизация управленческого вознаграждения;

4) социальная ответственность.

Максимизация акционерной собственности учитывает: благосостояние в долгосрочном плане, риски и неопределен­ность, распределение поступления прибыли во времени, доходы акционеров.

Распределение поступления прибыли во времени для предпринимателей играет важную роль. Чем раньше получена прибыль, тем лучше, так как быстрое получение прибыли снижает неуверенность в ее поступлении, полученные деньги могут быть скорее реинвестированы.

Финансовые менеджеры должны знать ценообразование товаров, продукции, работ и оказываемых услуг, планирова­ние и анализ отклонений от нормативных затрат, как управ­лять фондами и оптимизировать ставку доходам

В обязанности финансового менеджера входит:

Финансовый анализ и планирование;

Определение количества фондов, требующихся орга­низации;

Принятие инвестиционных решений;

Выделение денежных средств на определенное недви­жимое имущество (имущество, находящееся в собственнос­ти организации). Финансовый менеджер принимает решения в отношении состава и типа приобретаемого имущества, а также по вопросам модификации или замены имущества, особенно когда имущество неэкономично или устарело;

Принятие решений по финансированию и структуре капитала (получение ссуд на благоприятных условиях, т. е. по пониженной процентной ставке или с очень небольшими ограничениями);

Управление финансовыми ресурсами;

Управление наличными денежными средствами, деби­торской задолженностью и товарно-материальными запасами с целью получения большей прибыли без неоправданных рисков;

Определение политики бухгалтерского учета, подго­товка бухгалтерской отчетности, внутренняя ревизия, систе­ма и порядок учета и др.;

Защита имущества (страхование, установление надеж­ного внутреннего контроля);

Определение налоговой политики и методики, подго­товка налоговой отчетности, планирование налога;

Поддержание связей с инвесторами;

Проведение консультаций с другими руководителями подразделений организации и разработка для них рекоменда­ций по вопросам организационной политики, торговых и фи­нансовых операций, целей и эффективности.

6. Элементы финансового менеджмента

Элементами финансового менеджмента являются: анализ финансового состояния предприятия; анализ и принятие ре­шений по оценке инвестиций; управление активами пред­приятий, бюджеты и прогнозы наличия потока денежных средств, определение точки безубыточности и доли постоян­ных издержек в полных издержках и др.

Чтобы быстрее определить, что искать, чего опасаться, что и как делать в условиях рыночных отношений, финансовый менеджер должен уметь читать баланс, знать содержа­ние его статей, владеть техникой анализа финансового положения на основе бухгалтерского учета.

Анализ финансового состояния предприятия необходим

инвестору для принятия решения о формировании портфеля ценных бумаг; кредитору - для подтверждения, что предприятие платежеспособно и уплатит ему долги; аудитору- для уверенности в отсутствии риска, что после его проверки будут выявлены ошибки в финансовой отчетности; руководителю предприятия, финансовому менеджеру - для реальной оценки деятельности предприятия.

Предприятия, имеющие свободные денежные средства, вкладывают их в ценные бумаги и другие инвестиционные программы.

При альтернативе риска и доходов инвестиционные предложения оценивают, сравнивают и выбирают оптимальный вариант.

Управление активами предполагает регулирование потребности оборотного капитала, так как чем больше размер текущих активов, тем больше надо погасить задолженность предприятиям и бюджету. Кроме того, необходимо контролировать и регулировать денежные операции.

Если предприятие имеет чрезмерное количество наличности, то оно теряет прибыль, которую можно было бы получить при инвестировании этих денег. Запас наличности должен соответствовать ее прогнозируемому движению.

Для определения потребности наличности денежных средств предприятия составляют бюджеты, в которых отра­жают предстоящие поступления от реализации, дебиторской задолженности, авансовых платежей и предстоящие плате­жи по краткосрочным и долгосрочным платежам. Такая ин­формация нужна предприятию для того, чтобы установить время, удобное для займа недостающей денежной наличнос­ти и оплаты долгов, и определить ежедневные суммы переводов со счета на счет.

Ускорить получение наличности можно при постоянно работе с дебиторами. Удержание наличности, необходимо: для инвестиций, возможно при отсрочке платежей наличных денег другим предприятиям, бюджетным и прочим организациям.

Управление финансами предполагает определение оптимального количества наличности, необходимой для совершения операций при определенных условиях.

Целью предприятия является не только безубыточность производства, но и получение прибыли. Между безубыточ­ной работой предприятия и долей постоянных издержек в полных издержках существует взаимосвязь. Для определе­ния этой взаимосвязи необходимо знать точку критического объема производства (точку безубыточности), постоянные издержки, переменные издержки.

Точки критического объема производства (точка без­убыточности) - это уровень деловой активности предприя­тия, при которой общий доход равен общим издержкам (пре­вышение стоимости продаж над общими переменными из­держками совпадает с общими постоянными издержками).

Постоянные издержки - это расходы, кото­рые остаются относительно постоянными в течение опреде­ленного времени и не изменяются в связи с изменением объема производства и деловой активности.

Переменные издержки - это расходы, кото­рые изменяются примерно пропорционально изменению уров­ня деловой активности. Для покрытия постоянных расходов и формирования прибыли вычисляют контрибуцию, т. е. разницу между доходом от продаж и переменными расхода­ми. Эта разность зависит от уровня деловой активности.

Стоимость сегодняшних рублей и их стоимость в буду­щем различны. Поэтому важно знать текущую и будущую стоимость денег. Знание текущей и будущей стоимости денег и ценных бумаг необходимо для определения выгодности ин­вестиций.

7. Сущность и теоретические основы деятельности финансового менеджера.

Квалификационная характеристика финансового менеджера.

Квалификационная характеристика финансового менеджера предъявляет к нему требования в области его теоретической подготовки и практических умений работы. Квалификационная характеристика состоит из двух разделов: «Должен знать» и «Должен уметь».

Должен знать:

1. Теорию менеджмента.

2. Теорию финансов, кредита и денежного обращения.

3. Теорию финансового менеджмента.

4. Бухгалтерский учет.

5. Экономическую статистику, действующую статистическую учетность.

6. Действующее законодательство КР в области финансовой, кредитной, валютной банковской и биржевой деятельности.

7. Основные нормативно-законодательные акты по международным расчетам и внешнеэкономической деятельности.

8. Виды ценных бумаг и порядок их обращения. Особенности обращения ценных бумаг за границей.

9. Правила и порядок проведения операций на внутреннем финансовом рынке КР.

10.Основы совершения операций на международном финансовом рынке.

11.Основы экономики хозяйствующего субъекта.

12.Методологию и методику экономического анализа.

13.Делопроизводство и корреспонденцию.

2. Разбираться в статистической, бухгалтерской и оперативной отчетности хозяйствующего субъекта.

3. Разбираться в финансовой информации, в том числе зарубежной, публикуемой в печати.

4. Анализировать результаты производственно-торговой и особенно финансовой деятельности хозяйствующего субъекта.

5. Анализировать и оценивать экономическую эффективность мероприятий по вложению капитала.

6. Прогнозировать результаты вложения капитала. Оценивать и принимать окончательные решения.

7. Разрабатывать программы использования финансовых ресурсов.

8. Составлять финансовый план.

9. Составлять отчет по использованию финансовых ресурсов и выполнению показателей финансового плана.

10.Подготавливать документы по финансовым вопросам для предоставления их в банк, налоговую службу и другие органы управления.

11.Вести переписку по финансовым вопросам с органами управления и с хозяйствующими субъектами.

12.Осуществлять контроль за выполнением показателей финансового плана, финансовых программ, за эффективным использованием финансовых ресурсов, основных фондом, нематериальных активов, оборотных средств.

Функции финансового менеджера.

Планирование финансов .

Финансовое планирование - это планирование всех его доходов и направлений расходования денежных средств для обеспечения развития предприятия. Финансовое планирование осуществляется посредством составления финансовых планов разного содержания и назначения в зависимости от задач и объектов планирования.

Исходя из этого финансовые планы можно разделить на перспективные, текущие и оперативные.

Примером сочетания перспективного и текущего планирования является бизнес-план, который принято разрабатывать в развитых капиталистических странах при создании нового предприятия или обосновании производства новых видов продукции. Он составляется на период от трех до пяти лет, поскольку плановые разработки на более длительные периоды не могут быть достоверными.

Бизнес-план не является только финансовым планом, он необходим для разработки стратегии финансирования и привлечения конкретного инвестора на определенных условиях к участию в создании нового предприятия или финансированию новой производственной программы.

Составление бизнес-плана, несомненно, способствует внутреннему управлению предприятием, так как он разрабатывается на основе постановки целей, способов их практического осуществления, увязки финансовых, материальных и трудовых ресурсов. Профессиональное составление бизнес-плана позволяет сохранить средства инвесторов и снижает вероятность банкротства.

Руководство предприятия все время находится перед необходимостью выбора. Оно должно осуществлять выбор оптимальной цены реализации, принимать решения в области кредитной и инвестиционной политики и много другое.

Необходимо добиться такого положения, чтобы вся деятельность предприятия в комплексе была бы рентабельна и обеспечивала бы денежные поступления в объеме, удовлетворяющем заинтересованные в результатах работы предприятия группы лиц (владельцев, кредиторов и пр.). Описание ожидаемых результатов экономической деятельности в будущий период имеет место при составлении бюджетов (планов) предприятия.

Как правило, различают краткосрочное и долгосрочное планирование. Значение некоторых из принимаемых решений распространяется на очень долгую перспективу. Это относится, например, к решениям в таких областях, как приобретение элементов основного капитала, кадровая политика, определение ассортимента выпускаемой продукции. Такие решение определяют деятельность предприятия на много лет вперед и должны быть отражены в долгосрочных планах (бюджетах), где степень детализованности обычно бывает довольно невысока. Долгосрочные планы должны представлять собой своего рода рамочную конструкцию, составными элементами которой являются краткосрочные планы.

В основном на предприятиях используется краткосрочное планирование, и имеют дело с плановым периодом, равным одному году. Это объясняется тем, что за период такой протяженности, как можно предположить, происходят все типичные для жизни предприятия события, поскольку за этот срок выравниваются сезонные колебания конъюнктуры. По времени годовой бюджет (план) можно разделить на месячные или квартальные бюджеты (планы).

Невозможно выработать общие правила, устанавливающие степень детализации бюджета. В первую очередь она зависит от того, насколько высок уровень надежности составляемых расчетов. Кроме того, на каждом конкретном предприятии необходимо оценить степень необходимой детализации бюджетов для обеспечения координации отдельных запланированных действий.

Цели планирования могут быть различны на разных предприятиях. Функциям планирования может придаваться разное значение в зависимости от вида и величины предприятия.

Бюджет как экономический прогноз. Руководство любого предприятия независимо от его вида и величины обязано знать, какие задания в области экономической деятельности оно может запланировать на следующий период. Как указывалось в предыдущем параграфе, группы заинтересованных в деятельности предприятия лиц предъявляют определенные минимальные требования к результатам его работы. К тому же при планировании некоторых видов деятельности необходимо знать, какие экономические ресурсы требуются для выполнения поставленных задач. Это относится, например, к планированию в области привлечения капитала (приобретения кредитов, увеличение акционерного капитала и т.п.) и определения объема инвестиций.

Бюджет как основа для контроля. По мере реализации заложенных в бюджете планов необходимо регистрировать фактические результаты деятельности предприятия. Сравнивая фактические показатели с запланированными, можно осуществлять так называемый бюджетный контроль. В этом смысле основное внимание уделяется показателям, которые отклоняются от плановых, и анализируются причины этих отклонений. Таким образом, пополняется информация обо всех сторонах деятельности предприятия. Бюджетный контроль позволяет, например, выяснить, что в каких-либо областях деятельности предприятия намеченные планы выполняются неудовлетворительно. Но можно, разумеется, предположить и такую ситуацию, когда окажется, что сам бюджет был составлен на основе нереалистичных исходных положений. В обоих случаях руководство заинтересовано в получении информации об этом, с тем, чтобы предпринять необходимые действия, т.е. изменить способ выполнения планов или ревизовать положения, на которых основывается бюджет.

Бюджет как средство координации. Бюджет представляет собой выраженную в стоимостных показателях программу действий (план) в области производства, закупок сырья или товара, реализации произведенной продукции и т.д. В программе действий должна быть обеспечена временная и функциональная координация (согласование) отдельных мероприятий. Рентабельность сбыта зависит, например, от величины ожидаемой цены поставщика и условий производства; количество выпускаемой продукции - от ожидаемого объема реализации; величина отпускной цены - от того, каких объемов закупок сырья и материалов требует программа производства и реализации; и т.д.

Бюджет как основа для постановки задачи. Разрабатывая бюджет на следующий период, необходимо принимать решения заблаговременно, до начала деятельности в этот период. В таком случае существует большая вероятность того, что разработчикам плана хватит времен для выдвижения и анализа альтернативных предложений, чем в той ситуации, когда решение принимается в самый последний момент.

Бюджет как средство делегирования полномочий. Одобрение руководством предприятия бюджета (плана) подразделения служит сигналом того, что в дальнейшем оперативные решения принимаются на уровне этого подразделения (децентрализованно), если они не выходят за установленные бюджетом рамки. Если же бюджеты на уровне подразделений не разрабатываются, руководство предприятия вряд ли будет в такой степени склонно к децентрализации процесса принятия оперативных решений.

Организация планирования зависит от величины предприятия. На очень мелких предприятиях не существует разделения управленческих функций в собственном смысле этого слова, и руководители имеют возможность самостоятельно вникнуть во все проблемы. На крупных предприятиях работа по составлению бюджетов (планов) должна производиться децентрализованно. Ведь именно на уровне подразделений сосредоточены кадры, имеющие наибольший опыт в области производства, закупок, реализации, оперативного руководства и т.д. Поэтому именно в подразделениях и выдвигаются предложения относительно тех действий, которые было бы целесообразно предпринять в будущем.

Бюджеты подразделений разрабатываются не изолированно друг от друга. При расчете, например, плановых показателей реализации, а значит и величины покрытия необходимо знать условия производства и запланированные отпускные цены. Чтобы обеспечить действенную систему координации, на многих предприятиях разрабатывается инструкция по составлению бюджетов, в которой содержится повременной план, а также распределение обязанностей и ответственности при расчете бюджетных показателей.

В литературе о планировании на предприятиях обычно различают две схемы организации работ по составлению бюджетов (планов): по методу break-down (сверху вниз) и по методу build-up (снизу-вверх). По методу break-down работа по составлению бюджетов начинается “сверху”, т.е. финансовый менеджер предприятия определяет цели и задачи, в частности плановые показатели по прибыли. Затем эти показатели во все более детализированной, по мере продвижения на более низкие уровни структуры предприятия, форме включаются в планы подразделений. По методу build-up поступают наоборот. Например, расчет показателей реализации начинают отдельные сбытовые подразделения, и затем уже руководитель отдела реализации предприятия сводит эти показатели в единый бюджет (план), который в последствии может войти составной частью в общий бюджет (план) предприятия.

Методы break-down и build-up представляют две противоположные тенденции. На практике не целесообразно использовать только один из этих методов. Планирование и составление бюджетов представляют собой текущий процесс, в котором необходимо постоянно осуществлять координацию бюджетов различных подразделений.

Процесс планирования . Предприятие должно осуществлять планирование и контроль в двух основных экономических областях. Речь идет о прибыльности (рентабельности) его работы и финансовом положении. Поэтому бюджет (план) по прибыли и финансовый план (бюджет) являются центральными элементами внутрифирменного планирования.

Планирование потребности в оборотном капитале. На предприятии необходимо проводить планирование использование, как основного, так и оборотного капитала. Важным фактором планирования использования оборотного капитала является планирование времени поступления дохода и расхода. Наличие оборотного капитала предприятия должно покрывать расходы со времени начала производства до оплаты продукта потребителем.

Планирование потребностей в основном капитале. По мере развития предприятия станки изнашиваются, изменяется технология, требуются новые здания, оборудование, компьютеры. Часто сроки приобретения основного капитала достаточно велики.

Это означает, что важно включить финансовое планирование в процесс стратегического планирования предприятия. Если предприятие хочет завоевать новые рынки и расширить производство продукта, оно должно позаботиться о потребности в капитале в процессе формирования долгосрочных планов по маркетингу и основных исследований по производственным методам.

Планирование источников дохода. Известно много источников фондов предприятия, включая доход от продажи продукции, инвестиции ее собственников, а также займа. Задача, прежде всего, состоит в нахождении лучшего источника для каждой потребности и именно в то время, когда возникает такая потребность.

Качественное планирование заключается в том, чтобы получать необходимые фонды не только вовремя, но и по самой низкой цене. Для этого нужно найти банк, который может их предоставить в настоящее время, соотнести источник фондов с целью, для которой они будут использоваться, сбалансировать различные источники, так как нельзя полагаться лишь на банковские займы, только на выпуск акций или поступлений с доходов. В частности, нужно правильно выбрать время: продавать акции, когда рынок акций процветает, не брать взаймы, когда учетные ставки высоки и т.д.

Прогнозирование

Прогнозирование в финансовом менеджменте - разработка на длительную перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и различных его частей. Прогнозирование в отличие от планирования не ставит задачу непосредственно осуществить на практике разработанные прогнозы. Эти прогнозы представляют собой предвиденье соответствующих изменений. Особенностью прогнозирования является также альтернативность в построении финансовых показателей и параметров, определяющая вариантность развития финансового состояния объекта управления на основе наметившихся тенденций. Прогнозирование может осуществляться на основе переноса прошлого в будущее с учётом экспертной оценки тенденции изменения, так и прямого предвидения изменений. Управление на основе их предвидения требует выработки у финансового менеджера определённого чутья рыночного механизма и интуиции, а также применения гибких экстренных решений.

Организация.

Функция организаций в финансовом менеджменте сводится к объединению людей, совместно реализующих финансовую программу на базе каких-то правил и процедур. К последним относятся создание органов управления, построение структуры аппарата управления, установление взаимосвязи между управленческими подразделениями, разработка норм, нормативов, методик и т.п.

Регулирование.

Регулирование в финансовом менеджменте - воздействие на объект управления, посредством которого достигается состояние устойчивости финансовой системы в случае возникновения отклонения от заданных параметров. Регулирование охватывает главным образом текущие мероприятия по устранению возникших отклонений от графиков, плановых заданий, установленных норм и нормативов.

Стимулирование

Стимулирование в финансовом менеджменте выражается в побуждении работников финансовой службы к заинтересованности в результатах своего труда. Посредством стимулирования осуществляется управление распределением материальных и духовных ценностей в зависимости от количества и качества затраченного труда.

Координация

Координация в финансовом менеджменте - согласованность работ всех звеньев системы управления, аппарата управления и специалистов. Координация обеспечивает единство отношений объекта управления, субъекта управления, аппарата управления и отдельного работника.

Управление финансами

- Управление активами.

Существуют следующие основные направления расходования фондов большинства предприятий: закупка сырья, деталей, запасов, зарплата рабочим и служащим, процент, плата по счетам за коммунальные услуги, налоги.

Увеличение активов. Наличные деньги, выручка от реализации, запасы, оборудование, здания, земля - все это активы. Любое увеличение активов означает использование фондов.

Уменьшение пассивов. Пассив предприятия включает все, что оно должно другим: банковские займы, выплата поставщикам и налоги. Фонды, получаемые предприятием, могут пойти на уменьшение пассива, например, возврат банковских займов.

Платежи собственникам. В частных предприятиях и товариществах все, что осталось после увеличения активов и уменьшения пассивов, принадлежит владельцам. В корпорациях капитал, который предприятие не используют на себя, выплачивается владельцам в виде дивидендов.

- Управление текущими активами .

Под текущими активами понимаются активы, которые предприятие может держать в пределах года. Цикл оборотного капитала. Текущие активы используются в качестве оборотного капитала. Фонды, используемые в качестве оборотного капитала, проходят определенный цикл. Ликвидные активы используются для покупки исходных материалов, которые превращают в готовую продукцию; продукция продается в кредит, создавая счета дебиторов; счета дебитора оплачиваются и инкассируются, превращаясь в ликвидные активы.

Эффективное использование оборотного капитала. Любые фонды, не используемые для нужд оборотного капитала, могут быть направлены на оплату пассивов. Кроме того, они могут использоваться для приобретения основного капитала или выплачены в виде доходов владельцам. Один из способов экономии оборотного капитала заключается в совершенствовании управления материально-техническими ресурсами (запасами) посредством:

Планирования закупок необходимых материалов;

Введения жестких производственных систем;

Использования современных складов;

Совершенствования прогнозирования спроса;

Быстрой доставки.

Второй путь сокращения потребности в оборотном капитале состоит в уменьшении счетов дебиторов путем ужесточения кредиткой политики, в оценке ненужных фондов, которые могли бы быть использованы для других целей, в оценке счетов, предъявляемых к оплате.

Третий путь сокращения издержек оборотного капитала заключается в лучшем использовании наличных денег. По банковским счетам, на которых фирмы держат свои ликвидные активы, процент не уплачивается. Однако другие ликвидные активы (краткосрочные государственные ценные бумаги, депозитные сертификаты, разновидность единовременного займа, называемая перекупочным соглашением) приносят доход в виде процентов.

- Управление основными активами .

К основным активам относятся те, которые фирма использует больше года. Они включают основной капитал и природные ресурсы. Одной из обязанностей финансистов является выбор варианта использования имеющихся фондов: на приобретение основного капитала или увеличение текущих активов, или сокращение пассива, или на уплату собственникам. При принятии решения необходимо сравнить стоимость нового капитала с дополнительной стоимостью или с размерами сокращения расходов, к которому приведет его использование.

Решение о приобретении основного капитала складывается в процессе составления сметы капиталовложений и их окупаемости. Это сложный процесс, поскольку “плюсы” добавочных основных активов обычно проявляются по прошествии нескольких лет.

То обстоятельство, что главным для финансистов является основной капитал, не должно отвлекать их от необходимости эффективного управления недвижимостью.

Контроль

Контроль в финансовом менеджменте сводится к проверке организации финансовой работы, выполнения финансовых планов и т.п. Посредством контроля собирается информация об использовании финансовых средств и о финансовом состоянии объекта, вскрываются дополнительные резервы и возможности, вносятся изменения в финансовые программы, в организацию финансового менеджмента. Контроль предполагает анализ финансовых результатов. Анализ - часть процесса планирования финансов. Следовательно, финансовый контроль является оборотной стороной финансового планирования и должен рассматриваться как его составная часть - контроль за выполнением финансового плана, за исполнением принятых решений.

Заключение

Финансовый менеджмент, или управление финансовыми ресурсами и отношениями, охватывает систему принципов, методов, форм и приёмов регулирования рыночного механизма в области финансов с целью повышения конкурентоспособности хозяйствующего субъекта. При малом бизнесе для управления финансами достаточна квалификация бухгалтера или экономиста, так как финансовые операции не выходят за рамки обычных безналичных расчётов, основой которых является денежный оборот. Совершенно иная картина с финансами большого бизнеса. В большом бизнесе действует закон перехода количества в качество. Большому бизнесу требуется большой поток капитала и соответственно большой поток потребителей продукции (работ, услуг). При среднем и большом бизнесе, объём и размах деятельности которого измеряются значительными суммами, преобладают финансовые операции, связанные с инвестициями, движением и преумножением капитала. Для управления финансами большого бизнеса уже необходимы профессионалы со специальной подготовкой в области финансового бизнеса - финансовые менеджеры (финансовые директора). Зная теорию финансов, основы менеджмента, финансовый менеджер, приобретая опыт, вырабатывая у себя интуицию и чутьё рынка, становится ключевой фигурой бизнеса. В Кыргызстане происходят глубокие экономические перемены, обусловленные возвращением страны в русло общих экономических процессов мирового развития. Идет коренная перестройка прежнего механизма управления экономикой, его замена рыночными методами хозяйствования.

Рыночная экономика, при всем разнообразии ее моделей, известных мировой практике, характеризуется тем, что представляет собой социально ориентированное хозяйство, дополняемое государственным регулированием. Огромную роль, как в самой структуре рыночных отношений, так и в механизме их регулирования со стороны государства играют финансы. Они - неотъемлемая часть рыночных отношений и одновременно важный инструмент реализации государственной политики. Вот почему сегодня как никогда важна работа финансового менеджера.

Список литературы:

1.Бланк И. В. «Финансовый менеджмент»- М. 1999 г.

2. Ковалев В. В. «Введение в финансовый менеджмент» - М. 1999

3. Поляк Г.Б. «Финансовый менеджмент»- М.1997Г.

4.Овсийчук М.Ф. «Финансовый менеджмент »-М.2003 г.

5. Свиридова О.Ю. «Финансовый менеджмент-100 экз.ответов М. 2005г.

Репетиторство

Нужна помощь по изучению какой-либы темы?

Наши специалисты проконсультируют или окажут репетиторские услуги по интересующей вас тематике.
Отправь заявку с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.

Финансовый менеджмент– это управление финансово-хозяйственной деятельностью фирмы на основе использования современных методов. Его роль в организации многоаспектна и очень важна на современном этапе.

Финансовый менеджмент направлен на управление движением финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движения финансовых ресурсов. Вопрос, как искусно руководить этими движением и отношениями, составляет содержание финансового менеджмента. Финансовый менеджмент представляет собой процесс выработки цели управления финансами и осуществление воздействия на финансы с помощью методов и рычагов финансового механизма для достижения поставленной цели. Одним из эффективных методов является применение теста Хаскеля, позволяющего в короткие сроки выявить слабые стороны в финансовом менеджменте.

Таким образом, финансовый менеджмент включает в себя стратегию и тактику управления. Под стратегией в данном случае понимаются общее направление и способ использования средств для достижения поставленной цели. Этому способу соответствует определенный набор правил и ограничений для принятия решений. Стратегия позволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения, не противоречащих принятой стратегии, отбросив все другие варианты. После достижения цели стратегия как направление и средство ее достижения прекращает свое существование. Новые цели ставят задачу разработки новой стратегии. Тактика - это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задачей тактики управления является выбор оптимального решения и наиболее приемлемых в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления.

Целью финансового менеджмента является максимизация прибыли, благосостояния предприятия с помощью рациональной финансовой политики.

Основными задачами финансового менеджмента являются:

2) инвестиционное планирование;

3) анализ эффективности сделок по слияниям и поглощениям организаций, коммерческих банков, страховых компаний;

4) разработка учетных политик бухгалтерского, налогового и управленческого учета;

5) координация бюджетного планирования и контроля;

6) управление денежными средствами и оборотным капиталом;

8) управление активами – формирование, контроль и анализ исполнения нормативов по оборачиваемости текущих (дебиторская задолженность, запасы, кредиторская задолженность) и долгосрочных (основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения) активов;

9) управление затратами и прибылью:

– координация процессов разработки, утверждения и корректировки нормативов по затратным статьям;

– учет затрат и калькулирование себестоимости;

– составление сегментной отчетности;

– разработка мероприятий по оптимизации использования ресурсов;

– анализ ценообразования и управления ассортиментным портфелем;

– управление взаимоотношениями с потенциальными источниками финансирования, внешними инвесторами;

– определение потребностей в финансировании;

– проведение сделок по привлечению финансовых ресурсов;

11) финансовое прогнозирование;

13) налоговое планирование и учет;

15) продвижение экономического образа мышления:

– разработка программ обучения сотрудников компании процессу принятия эффективных управленческих решений;

– создание моделей и нормативов для принятия решений.

Основными принципами финансового менеджмента являются:

1.Финансовая самостоятельность предприятия.

2.Самофинансирование предприятия.

3.Материальная заинтересованность предприятия.

4.Материальная ответственность.

5.Обеспечение рисков финансовыми резервами.

Управление финансовыми потоками осуществляется с помощью разных приёмов. Общим содержанием всех приемов финансового менеджмента является воздействие финансовых отношений на величину финансовых ресурсов. К приёмам управления движением финансовых ресурсов и капитала относятся: системы расчетов и их формы; кредитование и его формы; депозиты и вклады (в том числе в драгоценные металлы и за рубежом); операции с валютой; страхование (включая хеджирование); залоговые операции; трансферт; трастовые операции; текущая аренда; лизинг; селенг; транстинг; франчайзинг; бухгалтерский учет.

Существуют различные стратегии финансового менеджмента:

1. Критерий Келли
2. Финансовый менеджмент Миллерa
3. Мартингейл
4. Оскар Грайнд

Решение задач финансового менеджмента возлагается на различных специалистов в зависимости от организационной структуры, размера организации, задач, стоящих перед ней. Функции финансового менеджера могут выполнять дирекция по финансам, бухгалтерия, финансовый директор, коммерческий директор, генеральный директор, привлекаемые специалисты со стороны. Чтобы структура финансово-экономической службы (ФЭC) была оптимальной, рекомендуется обсудить с руководством компании задачи финансовой службы, вытекающие из стратегических целей, возможность делегирования полномочий, необходимых для реализации этих задач, круг обязанностей сотрудников, а также систему оценки деятельности финансового блока и его руководителя.

Во многом роль финансового директора или финансового менеджера в компании предопределяется типом и структурой бизнеса, а также этапом развития компании. В зависимости от этого выделяют три наиболее распространенные в настоящее время функции финансовых директоров:

1) генеральный директор самостоятельно принимает все решения; финансовый директор выполняет задачи главного бухгалтера, учетчика – малый бизнес;

2) финансовый директор является одной из ключевых фигур. Стоимость и позиция компании на рынке складываются уже не только из эффективных продаж и производства, но и из управления финансами – средний бизнес;

3) во главе компании стоит генеральный директор, который несет ответственность за стратегию предприятия, продажи, маркетинг. Однако при этом ни один доллар не может быть потрачен без согласия финансового директора – крупный бизнес.

Источник - Н.Б. Ермасова Финансовый менеджмент. Конспект лекций 2-е изд. - М.: Юрайт-Издат, 2009. - 168 с.
http://ru.wikipedia.org/

В современных условиях менеджмент выражает гибкий механизм управления, который ориентирован на быстрые изменения во внешней и внутренней среде хозяйствования, максимальное удовлетворение интересов собственников (акционеров) и персонала экономических систем разного уровня.

Традиционно основными функциональными сферами менеджмента промышленного предприятия считаются производство, маркетинг и финансы.

Финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и методов эффективного управления процессами формирования, распределения и использования финансовых ресурсов, а также финансовыми отношениями предприятия в условиях нестабильности факторов внешней среды и ограниченности ресурсов.

Главная цель финансового менеджмента заключается в максимизации благосостояния собственников (владельцев) предприятия в текущем и будущем периодах. Данная цель находит конкретное выражение в обеспечении роста рыночной стоимости предприятия.

Достижение подобной цели финансового менеджмента зависит от ряда факторов: ожидаемого дохода (на одну акцию), надежности этого дохода, эффективности использования собственных и заемных средств, политики выплаты дивидендов и пр.

Однако эта цель вступает в противоречие с другой распространенной концепцией, согласно которой целью финансового менеджмента является максимизация прибыли. Следует иметь в виду, что рост рыночной стоимости компании не всегда может быть достигнут за счет увеличения прибыли.

Во-первых, если прибыль, остающуюся на предприятии после уплаты налогов, полностью направить на потребление, в результате не останется реального источника финансирования инвестиционных программ развития предприятия, что может привести к падению его рыночной стоимости.

Во-вторых, получение значительного объема прибыли может быть сопряжено с высоким уровнем предпринимательского и финансового рисков, что также может негативно отразиться на рыночной стоимости компании. Поэтому максимизация прибыли может быть признана одной из важнейших задач финансового менеджмента, но не его ключевой целью.

Задачи финансового менеджмента состоят в следующем:

• формирование достаточного объема финансовых ресурсов, необходимых для осуществления текущей и инвестиционной деятельности предприятия;
• эффективное использование сформированного объема финансовых ресурсов по важнейшим направлениям хозяйственной деятельности предприятия;
• оптимизация денежных потоков;
• максимизация прибыли в условиях допустимого уровня коммерческого риска;
• обеспечение минимизации коммерческого риска при заданном объеме прибыли;
• обеспечение платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия;
• оптимизация налоговых платежей в бюджетную систему государства;
• внедрение системы финансового управления на основе бюджетирования доходов, расходов и капитала и др.

Результатом решения этих задач является обеспечение сбалансированности денежных и материальных потоков и формирование финансовых ресурсов, необходимых для обеспечения запланированной деятельности предприятия и выполнения всех его обязательств.

Финансовый менеджмент реализует свои цель и задачи путем осуществления определенных функций. Функции финансового менеджмента подразделяются на две основные группы, определяемые комплексным содержанием финансового менеджмента :

• 1) функции финансового менеджмента как управляющей системы (состав этих функций в целом характерен для любого вида менеджмента, хотя и должен учитывать его специфику);
• 2) функции финансового менеджмента как специальной области управления предприятием (состав этих функций определяется конкретным объектом финансового менеджмента).

В наиболее общем виде состав основных функций финансового менеджмента в разрезе этих групп представлен на рис. 1.1.

Рассмотрим содержание основных функций финансового менеджмента на предприятии.

В группе функций финансового менеджмента как управляющей системы основными являются следующие функции.

• 1. Разработка финансовых планов и прогнозов. Реализация данной функции предполагает разработку финансовой стратегии предприятия как составной части общей экономической стратегии его развития, прогноз основных финансовых показателей предприятия, разработку системы текущих планов и оперативных бюджетов по основным направлениям финансовой деятельности, по различным структурным подразделениям и по предприятию в целом. Основой разработки системы текущих и оперативных финансовых планов является разработанная финансовая стратегия предприятия, требующая конкретизации на каждом этапе его развития.
• 2. Создание организационных структур , обеспечивающих принятие и реализацию управленческих решений в области финансов. Такие структуры строятся по иерархическому или функциональному принципу с выделением центров финансовой ответственности. В процессе реализации этой функции необходимо обеспечивать постоянную адаптацию этих организационных структур к меняющимся условиям функционирования предприятия и направлениям финансовой деятельности. Организационные структуры финансового менеджмента должны быть интегрированы в общую организационную структуру управления предприятием.

Рис. 1.1.

• 3. Финансовый анализ деятельности предприятия. В процессе реализации этой функции проводятся экспресс- и углубленный анализ финансового состояния предприятия, денежных потоков и финансовых результатов деятельности отдельных дочерних предприятий, филиалов и центров финансовой ответственности, а также результатов финансовой деятельности предприятия в разрезе отдельных ее направлений.
• 4. Разработка эффективной системы стимулирования реализации управленческих решений в области финансов. В процессе реализации этой функции формируется система поощрения и санкций в разрезе главных менеджеров и менеджеров отдельных структурных подразделений предприятия за выполнение или невыполнение установленных целевых финансовых показателей, финансовых нормативов и плановых заданий.
• 5. Эффективный контроль реализации управленческих решений в области финансов. Реализация этой функции связана с созданием систем внутреннего контроля на предприятии, разделением контрольных обязанностей отдельных служб и финансовых менеджеров, определением системы контролируемых показателей и контрольных периодов, оперативным реагированием на результаты осуществляемого контроля.

В группе функций финансового менеджмента как специальной области управления предприятием основными являются следующие.

• 1. Управление активами. Реализация этой функции предполагает выявление потребности в отдельных видах активов исходя из планируемых объемов операционной деятельности предприятия и определение их суммы в целом, оптимизацию состава активов с позиций обеспечения эффективности их использования, обеспечение ликвидности отдельных видов оборотных активов и ускорение цикла их оборота, выбор эффективных методов формирования активов.
• 2. Управление капиталом. В процессе реализации этой функции определяется общая потребность в капитале для финансирования формируемых активов предприятия, оптимизируется структура капитала в целях обеспечения наиболее эффективного его использования, обеспечения финансовой устойчивости предприятия и минимизации затрат на обслуживание капитала.
• 3. Управление инвестициями. Реализация дайной функции предусматривает определение важнейших направлений инвестиционной деятельности предприятия, оценку инвестиционной привлекательности отдельных реальных проектов и финансовых инструментов и отбор наиболее эффективных из них, формирование реальных инвестиционных программ и портфеля финансовых инвестиций, а также выбор наиболее эффективных методов финансирования инвестиционной деятельности.
• 4. Управление денежными потоками. Реализация данной функции заключается в формировании входящих и выходящих потоков денежных средств предприятия, их синхронизации по объему и во времени по отдельным предстоящим периодам, эффективном использовании остатка временно свободных денежных активов.
• 5. Управление финансовыми рисками. В процессе реализации этой функции выявляется состав основных финансовых рисков, присущих хозяйственной деятельности данного предприятия, осуществляется оценка уровня этих рисков и объема связанных с ними возможных финансовых потерь, формируется система мероприятий по профилактике и минимизации отдельных финансовых рисков, а также их страхованию.
• 6. Антикризисное финансовое управление. Реализация этой функции предполагает постоянный мониторинг финансового состояния предприятия с целью своевременного диагностирования симптомов финансового кризиса, определение масштабов кризисного состояния предприятия и факторов, его вызывающих, определение форм и методов использования внутренних механизмов антикризисного финансового управления предприятием, а при необходимости - форм его внешней санации или реорганизации.

Основные функции финансового менеджмента как специальной области управления предприятием могут быть конкретизированы с учетом специфики предприятия как объекта финансового управления и основных форм его финансовой деятельности. В целом выполнение всех указанных функций при управлении финансовой деятельностью экономических систем предполагает формирование обоснованной и эффективной финансовой политики и финансовой стратегии с точным бюджетом, стройным алгоритмом и положительным эффектом от реализации такой стратегии.

С практической точки зрения финансовый менеджмент - это искусство управления финансами компаний в условиях действия факторов внутренней и внешней среды. Российский финансовый менеджмент, в отличие от зарубежного, развивается в условиях экономики, которая характеризуется нестабильностью, большой налоговой нагрузкой на товаропроизводителей, а также высокой степенью предпринимательского и финансового рисков. В этих условиях искусство управления финансами требует своевременной корректировки финансовой стратегии и тактики предприятия, непрерывного поиска новых методических приемов обоснования управленческих решений.

Значительный вклад в развитие теории и практики отечественного финансового менеджмента внесли такие ученые-экономисты, как И. Т. Балабанов, В. В. Ковалев, Е. С. Стоянова, В. В. Бочаров и другие.

Особенности финансового менеджмента на предприятиях в условиях рыночной экономики можно сформулировать так:

• гибкость финансового менеджмента, его рыночная ориентация;
• учет при принятии финансовых решений фактора риска;
• использование бюджетирования как основы оперативного управления финансами.

Основные принципы организации финансового менеджмента на предприятии представлены на рис. 1.2 .

Рис. 1.2.

• 1. Взаимосвязь с общей системой управления. Финансовый менеджмент тесно связан с производственным и инвестиционным менеджментом, управлением персоналом, маркетингом, логистикой в сфере приобретения и распределения материальных ресурсов, бухгалтерским учетом и другими сферами деятельности предприятия. Это определяет необходимость органической интеграции финансового менеджмента с общей системой управления предприятием.
• 2. Комплексный характер принимаемых финансовых решений. Любое управленческое решение непосредственно влияет на формирование и использование финансовых ресурсов и движение денежных потоков предприятия. Поэтому финансовый менеджмент должен рассматриваться как комплексная управляющая система, обеспечивающая разработку взаимозависимых управленческих решений, каждое из которых вносит свой вклад в общую результативность финансовой деятельности предприятия.
• 3. Высокий динамизм финансового управления. Высокий динамизм внешней среды предполагает использование в процессе управления современных технологий бюджетирования, контроллинга, финансового инжиниринга, новых программных продуктов и т.д. Кроме того, изменяются во времени и внутренние условия хозяйственной деятельности предприятия, особенно при смене стадий его жизненного цикла, ассортимента выпускаемой продукции, уровня использования производственных мощностей, что также требует новых подходов к организации финансового менеджмента.
• 4. Вариантный характер подхода к разработке и реализации управленческих решений. Данный принцип означает, что отказ, например, от реализации одного инвестиционного проекта предполагает принятие другого проекта, имеющего приоритетные показатели доходности, периода окупаемости капиталовложений и безопасности. При выборе проекта учитывают также возможности его финансирования за счет собственных и заемных средств.
• 5. Ориентация на стратегические цели развития. Принцип предполагает разработку в первую очередь перспективных финансовых планов, определяющих уровень экономического, в том числе финансового, потенциала предприятия на будущее, а на их основе - системы текущих и оперативных финансовых планов.
• 6. Учет фактора риска при принятии решений. В процессе принятия финансовых решений необходимо учитывать фактор неопределенности и риска, характерный для рыночной экономики. Реализация данного принципа предполагает необходимость идентификации рисков, связанных с реализацией финансовых решений, оценку вероятности наступления рисковых событий и объема возможных финансовых потерь.

Финансовый менеджмент базируется на ряде фундаментальных концепций, разработанных в рамках современной теории финансов и применяемых для исследования событий, происходящих на финансовом рынке. К ним относятся концепции.

• дисконтированного денежного потока;
• структуры капитала;
• влияния дивидендной политики на курс акций;
• теории портфеля и оценки доходности финансовых активов;
• ценообразования опционов;
• эффективного рынка и компромисса между риском и доходностью финансовых активов;
• агентских отношений и др.

Концепция анализа дисконтированных денежных потоков (discounted cash flow), разработанная Д. Б. Уильямсом и М. Д. Гордоном , имеет практическое значение, поскольку почти все финансовые, в том числе инвестиционные, решения связаны с оценкой этих потоков. Концепция базируется на понятии временной стоимости денег, предполагающей, что денежная единица сегодня имеет большую ценность, чем в будущем. Это связано с тем, что денежная единица может быть инвестирована сегодня в материальные или финансовые активы для получения дохода.

Анализ денежных потоков включает:

• расчет прогнозируемых денежных потоков;
• оценку степени их риска;
• включение уровня риска финансовых активов в финансовый анализ;
• определение настоящей (приведенной) стоимости денежного потока.

Разработчики концепции дисконтированного денежного потока полагали, что при анализе дисконтированного денежного потока необходимо использовать ставку дисконта, учитывающую альтернативные затраты капитала. Альтернативные издержки, или затраты упущенных возможностей (opportunity cost), представляют собой разницу между результатами реально осуществленного и возможного (желаемого) инвестирования с учетом постоянных издержек и издержек исполнения финансовых операций. На практике принятие финансового решения во многих случаях связано с отказом от какого-либо альтернативного варианта, который мог бы привести компании определенный доход, в связи с этим данный упущенный доход целесообразно учитывать в процессе принятия управленческих решений.

Концепция структуры капитала помогает ответить на вопросы: каким образом предприятие должно формировать необходимый ему капитал и следует ли прибегать к заемным средствам или ограничиться собственным капиталом.

Авторы данной концепции Ф. Модильяни и М. Миллер исходили из условий использования идеального рынка капитала (с нулевым налогообложением), при наличии которого стоимость компании зависит не от структуры капитала, а исключительно от принятых сю решений по инвестиционным проектам. Данные решения определяют будущие денежные потоки и уровень их риска.

Основная идея авторов заключалась в следующем. Если деятельность компании более выгодно финансировать за счет заемного капитала (вместо собственных средств), то держатели акций компании со смешанной структурой капитала могут продать часть ее акций и приобрести акции эмитента, не пользующегося заемным капиталом. Дефицит средств у такой компании восполняют за счет заемного капитала. Одновременные операции с ценными бумагами корпораций с относительно высоким и относительно низким удельным весом заемного капитала позволяют в конечном итоге выравнивать цены на финансовые активы таких компаний. Следовательно, исходя из данной концепции стоимость акций компаний не связана с соотношением между заемным и собственным капиталом.

Данная теория является верной только при наличии некоторых ограничений и условий. Тем не менее, раскрыв те условия, при которых структура капитала не влияет на цену компании, указанные ученые внесли позитивный вклад в понимание возможного влияния долгового финансирования на структуру капитала.

Впоследствии Ф. Модильяни и М. Миллер несколько изменили свою первоначальную теорию, т.е. признали влияние налогообложения на структуру капитала . Экономия за счет налоговых выплат обеспечивает повышение стоимости компании по мере увеличения доли заемного капитала в совокупном капитале. Однако начиная с определенного момента (до достижения оптимальной структуры капитала) при росте доли заемных средств стоимость компании начинает снижаться, так как налоговая экономия перекрывается ростом издержек по обслуживанию возможного долга (процентных платежей кредиторам). Следовательно, модифицированная теория, называемая концепцией компромисса между экономией от снижения налоговых платежей и финансовыми издержками по заемным средствам, позволяет лучше понять факторы, определяющие оптимальную структуру капитала.

Концепцию влияния дивидендных выплат на курс акций компаний также предложили Ф. Модильяни и М. Миллер . Наряду с предпосылкой о наличии идеального рынка капитала они выдвигали следующие допущения:

• политика выплаты дивидендов не влияет на инвестиционный бюджет компании;
• поведение всех инвесторов является рациональным.

Приняв данные условия, они пришли к выводу, что политика выплаты дивидендов и структура капитала не влияют на стоимость капитала. Это означает, что каждая денежная единица, направленная на выплату дивидендов сегодня, понижает величину нераспределенной прибыли, предназначенной на инвестирование в новые активы, и данное уменьшение может быть компенсировано за счет дополнительной эмиссии акций. Новым владельцам акций необходимо будет выплачивать дивиденды, и эти выплаты снизят приведенную стоимость ожидаемых дивидендов для прежних собственников на величину, равную сумме дивидендов, полученных ими в текущем году. Следовательно, каждая денежная единица полученных дивидендов лишает акционеров будущих доходов на эквивалентную в дисконтируемом периоде величину.

Исходя из данной концепции акционерам будет безразличен выбор между получением дивидендов на одну денежную единицу сегодня и получением их в будущем, так как приведенная стоимость составит ту же денежную единицу. Таким образом, дивидендная политика не окажет никакого влияния на цену акций компании.

Теория портфеля и модель оценки доходности финансовых активов {capital asset pricing model, СЛРМ), разработанные Г. Марковицем, У. Шарпом и Д. Линтнером , приводят к следующим выводам:

• структура фондового портфеля влияет на степень риска собственных ценных бумаг компании;
• требуемая инвесторами доходность (прибыльность) акций зависит от величины этого риска;
• для минимизации риска инвесторам целесообразно объединять рисковые финансовые активы в портфель;
• уровень риска по каждому виду активов следует измерять не изолированно от остальных активов, а с точки зрения его влияния на общий уровень диверсифицированного портфеля.

Концепция САРМ базируется на предположении идеального рынка капитала, равнодоступности информации для всех инвесторов, кроме того, предполагается, что все активы абсолютно делимы и могут быть проданы на рынке по существующей цене, не существует трансакционных издержек, не принимаются во внимание налоги и др.

Согласно этой концепции требуемая доходность для любого вида финансовых активов зависит от трех факторов:

• 1) безрисковой доходности по государственным краткосрочным ценным бумагам;
• 2) средней доходности на фондовом рынке в целом;
• 3) индекса изменения доходности данного финансового актива (акции) по отношению к средней доходности на рынке ценных бумаг в целом.

Модель САРМ представляет собой макроэкономическую модель ценообразования на рынке ценных бумаг и имеет важное теоретическое значение для определения общей цены капитала компании и требуемой нормы доходности для отдельных финансовых инструментов, включаемых в инвестиционный портфель. Однако ее действие обусловлено рядом нереалистичных предпосылок, и прежде всего наличием идеального рынка капитала, который отсутствует. Поэтому на практике применяют факторные модели, построенные на методологии САРМ , а также анализ рисков на основе бета-коэффициентов.

Концепция ценообразования опционов была предложена Ф. Влеком и М. Шоулзом . Согласно этой концепции опцион выражает право, но не обязательство приобрести или продать финансовые активы (акции) по заранее согласованной цене в течение указанного в договоре (контракте) срока. Опцион может быть реализован или не реализован исходя из решения, принятого его владельцем. Важной особенностью опциона является то, что его держатель может в любой момент отказаться от его исполнения. Цель подобного контракта - защита от финансового риска, а также получение определенного дохода.

Таким образом, специфика опциона состоит также в том, что в случае купли-продажи, где он выступает объектом сделки, покупатель приобретает не статус собственности на акции, а право на их приобретение. В биржевой практике сделка купли-продажи опциона получила название контракта. Владелец (или покупатель) контракта выплачивает продавцу денежное вознаграждение (премию). В данной сделке продавец контракта обязуется продать или купить определенное количество акций. Опционы, которые обращаются на фондовых биржах, называют котируемыми опционами.

Внебиржевой оборот опционов более ограничен, чем внебиржевой рынок акций, что связано со следующими факторами:

• опционы в отличие от акций имеют ограниченный контрактом срок существования;
• цена опционов не стабильнее стоимости базовых активов (акций), которые они представляют.

Следовательно, операции с опционами осуществляют в целях получения прибыли на разнице в курсах или для хеджирования, т.е. страхования своих акций от финансового риска. При этом в любом опционе (на покупку или продажу) участники контракта рассчитывают на противоположные тенденции в движении акций. На повышение курса рассчитывают покупатель (владелец) опциона на покупку и продавец опциона на продажу. Соответственно, понижение курса ожидают продавец опциона на покупку и владелец (покупатель) опциона на продажу. Вероятность выигрыша или проигрыша во многом зависит от типа опциона и от деловой ситуации на фондовом рынке.

Концепция эффективного рынка [ 631 базируется на наличии достоверной экономической информации, что позволяет субъектам рыночных отношений максимизировать доход (прибыль) от финансовых операций. Очевидно, что данное условие не соблюдается ни на одном финансовом рынке, так как для получения объективной информации необходимы время и значительные денежные затраты. Поэтому модель эффективного рынка имеет разновидности: слабую, сильную и умеренную формы эффективности рынка.

В условиях слабой формы эффективности рынка текущие цены на акции отражают только их динамику за предыдущие периоды. Сильная форма эффективности означает, что текущие цены отражают не только общедоступную информацию, но и сведения, полученные из конфиденциальных источников. При умеренной форме эффективности текущие цены характеризуют не только их динамику за предыдущий период, но и всю равнодоступную участникам рынка информацию.

Концепция эффективности рынка тесно связана с теорией компромисса между риском и доходностью финансовых активов и характеризует тезис о том, что получение дохода на финансовом рынке всегда сопряжено с риском. Чем выше требуемая инвестором доходность на вложенный капитал, тем больше степень риска, связанного с потерей этой доходности, и наоборот.

Концепция агентских отношений заключается в том, что владельцы (собственники) компании нанимают группу лиц (менеджеров) для выполнения управленческих функций и наделяют их определенными полномочиями . Однако в условиях рыночного хозяйства наблюдается разрыв между функцией распоряжения активами (имуществом) и функцией оперативного управления и контроля, в связи с чем могут возникнуть противоречия между интересами собственников компании и ее управленческого персонала. Для их преодоления собственники компании вынуждены нести агентские издержки (например, оплата услуг независимых аудиторов и др.). Наличие подобных издержек является объективным фактором, а их объем следует учитывать при принятии финансовых решений. Отсутствие контроля за деятельностью менеджеров компании может привести к еще большим потерям.

Следует отметить, что механическое копирование и использование зарубежных моделей управления финансами компаний в современных российских условиях невозможно и неприемлемо в связи со спецификой отечественного финансового рынка, особенностями налогообложения, бухгалтерского учета. Поэтому универсальные финансовые модели и инструменты финансового менеджмента, принятые в международной практике, нуждаются в адаптации к российским условиям.