Repara
Levierul operațional este un raport. Pârghie operațională și efect de levier financiar

Levierul operațional este un raport. Pârghie operațională și efect de levier financiar

Sub pârghie operaționalăînţelege de obicei gradul de influenţă a structurii costurilor asupra veniturilor din vânzările de produse. Pârghie operațională arată gradul de sensibilitate al profitului la modificările volumului vânzărilor. Efectul pârghiei operaționale se manifestă prin faptul că orice modificare a veniturilor din vânzări atrage întotdeauna o modificare mai puternică a profitului. Datorită impactului diferit al costurilor fixe și variabile asupra profitului, profitul și venitul se modifică întotdeauna la rate diferite.

Să presupunem că în primul an (de bază), veniturile din vânzările de produse vor fi de 5.480 de mii de ruble. cu costuri variabile egale cu 2061,4 mii ruble și costuri fixe în valoare de 541,4 mii ruble. (Tabelul 6.4). În următorul (al doilea) an, veniturile din vânzări vor crește la 5929,36 mii de ruble, sau cu 8,2% față de anul de bază. În consecință, costurile variabile vor crește cu 8,2%, valoarea lor va fi de 2230,43 mii de ruble, iar costurile fixe nu se vor modifica. În același timp, profitul va crește la 3157,53 mii de ruble, sau cu 10% mai mult decât profitul din anul de bază. În consecință, o creștere cu 8,2% a veniturilor a determinat o creștere a profitului cu 9,76%. În al treilea an se mențin aceleași modificări față de anul de bază ca și în al doilea, dar costurile fixe au crescut cu 1,3%. Valoarea lor s-a ridicat la 548,4 mii de ruble. Profitul nu mai crește cu 10%, ci doar cu 9,4% față de primul an.

Trebuie menționat că, dacă în al doilea an, în aceleași condiții, costurile fixe ar putea fi reduse cu 2%, iar valoarea lor ar fi de 530,6 mii ruble, atunci profitul ar fi egal cu 3168,33 mii ruble. , ceea ce este cu 7,32% mai mult decât în primul an.

Calculul efectului de levier operațional este de obicei măsurat prin raportul dintre venitul marginal (D_(()_(\text(M))))și profitul (P) (formula 6.22) sau creșterea profitului (\Delta P\%) la creșterea veniturilor (formula 6.23):

SV_(\text(or))= D_(()_(\text(M)))\,\colon P\,

SV_(\text(or))= \Delta P\%\,\colon \Delta VR\%\,.

Să calculăm puterea pârghiei operaționale pe baza datelor din tabel. 2.2, folosind formulele 6.22 și 6.23:

SV_(\text(or))= (5480-2061,\!4)\,\colon 2877,\!2= 1,\!19 sau SV_(\text(or))= 9,\!76\,\colon 8,\!2= 1,\!19.

Rezultatele calculului confirmă concluziile despre puterea pârghiei operaționale: cu o posibilă creștere a veniturilor din vânzări, de exemplu, cu 2%, profitul va crește cu 2,38% (2% x 1,19); cu o scădere a veniturilor din vânzări cu 6%, profitul va scădea cu 7,14% (6% x 1,19). Astfel, cu o valoare mare a pârghiei operaționale, chiar și o ușoară creștere a volumului vânzărilor duce la o creștere foarte semnificativă a profitului, iar o scădere ușoară a producției și vânzărilor, dimpotrivă, afectează o scădere semnificativă a profitului (Fig. 6.10) .

Efect de pârghie operațional

Efect de pârghie operațional(EER) poate fi controlat tocmai pe baza luării în considerare a dependenței de puterea impactului său asupra valorii costurilor fixe. Cu cât costurile fixe sunt mai mari, în timp ce veniturile din vânzări rămân neschimbate, cu atât levierul operațional este mai puternic și invers. Acest lucru poate fi arătat clar transformând formula (6.22) în următoarea formă:

EOR= D_(()_(\text(M)))\,\colon P= (I_(\text(post))+ P)\,\colon P\,.

Cu o scădere a veniturilor din vânzări, puterea pârghiei operaționale poate crește atât cu o creștere, cât și cu o scădere a ponderii costurilor fixe în costul total. În același timp, impactul pârghiei operaționale crește într-un ritm mult mai mare decât creșterea costurilor fixe.

Pe măsură ce veniturile din vânzări cresc și valoarea reală a acestuia depășește nivelul critic, puterea pârghiei operaționale scade. Fiecare creștere procentuală a veniturilor dă o creștere procentuală din ce în ce mai mică a profitului. În același timp, ponderea costurilor fixe în valoarea lor totală scade.

O analiză a proprietăților pârghiei operaționale care decurg din definirea acestuia ne permite să tragem următoarele concluzii:

1. Pentru aceleași costuri totale, cu cât efectul de levier operațional este mai mare, cu atât ponderea costurilor variabile este mai mică sau ponderea costurilor fixe în costurile totale este mai mare.

2. Cu cât efectul de pârghie operațional este mai mare, cu atât volumul real de vânzări este mai aproape de pragul de rentabilitate, care este asociat cu un risc ridicat.

3. O situație de levier operațional scăzut implică mai puțin risc, dar și mai puțină recompensă în formula profitului.

Pe baza rezultatelor analizei operaționale (Tabelul 6.5), putem concluziona că întreprinderea este atractivă pentru investitori deoarece are:

a) o marjă suficientă (mai mult de 10%) de putere financiară;

b) sens de bun augur pârghie operațională cu rezonabilă greutate specifică costuri fixe în costurile totale.

Se poate observa că, cu cât efectul de levier operațional este mai slab, cu atât marja de putere financiară este mai mare. Puterea efectului de pârghie operațional, așa cum sa menționat deja, depinde de valoarea relativă a cheltuielilor fixe, care sunt greu de redus atunci când venitul întreprinderii scade.

Impactul ridicat al pârghiei operaționale în condiții de instabilitate economică și o scădere a cererii efective a consumatorilor înseamnă că fiecare scădere procentuală a veniturilor duce la o scădere semnificativă a profiturilor și la posibilitatea ca întreprinderea să intre într-o zonă de pierdere.

Dacă definim riscul activității unei anumite întreprinderi ca un risc de afaceri, atunci putem urmări următoarele relații între puterea pârghiei operaționale și gradul de risc de afaceri: cu un nivel ridicat de cheltuieli fixe ale întreprinderii și absența reducerii acestora într-o perioadă de scădere a cererii de produse, riscul de afaceri crește. Întreprinderile mici specializate în producerea unui tip de produs se caracterizează printr-un grad ridicat de risc de afaceri. În aceeași direcție, există instabilitate în cerere și prețuri pentru produsele finite, prețurile pentru materiile prime și resursele energetice.

Riscul activităților unei întreprinderi este asociat cu o altă sursă: instabilitatea condițiilor de creditare financiară, incertitudinea deținătorilor de acțiuni ordinare în primirea dividendelor, i.e. apare riscul financiar. Riscul financiar este determinat de acțiunea de levier financiar.

Efectul de pârghie financiară

Pârghie financiară caracterizează utilizarea de către întreprindere a fondurilor împrumutate, care afectează măsurarea raportului de rentabilitate echitate. Levierul financiar este un factor obiectiv care apare odată cu apariția fondurilor împrumutate în cantitatea de capital utilizată de o întreprindere, permițându-i să obțină profit suplimentar din capitalul investit.

Un indicator care reflectă nivelul profitului generat suplimentar asupra capitalului propriu la diferite părți ale fondurilor împrumutate se numește efectul pârghiei financiare.

Efectul de pârghie financiară(EFF) - o creștere a rentabilității fondurilor proprii datorită utilizării resurselor de credit, în ciuda plății acestora din urmă. Efectul efectului de levier financiar (EFF) sau puterea impactului efectului de levier financiar este determinat de formula:

EFR= (1-N)\cdot (K_(()_(\text(RA)))-\overline(SP))\cdot \overline(ZK)\,\colon \overline(SK)\,

unde N este rata impozitului pe venit; K_(()_(\text(RA)))- raportul rentabilității activelor, care este raportul dintre profitul (total) contabil și valoarea medie a activelor pentru perioada analizată, %; \overline(SP) rata medie calculată a dobânzii pentru resursele de credit, care este înțeleasă ca raportul dintre costurile reale pentru toate împrumuturile pentru perioada analizată și suma totală a fondurilor împrumutate utilizate în perioada analizată, %; \overline(ZK) - suma medie a capitalului împrumutat utilizat de întreprindere pentru perioada, rub.; \overline(SK) - valoarea medie a capitalului propriu al întreprinderii pentru perioada, rub.

În structura formulei 6.25, se pot distinge trei componente principale:

– corector fiscal (1-N), care arată în ce măsură se manifestă efectul pârghiei financiare, ținând cont de diferite sume de impozitare a profitului;

– diferențial (puterea) pârghiei financiare (K_(()_(\text(RA)))-\overline(SP)), care caracterizează diferența dintre rentabilitatea activelor întreprinderii și rata medie a dobânzii la împrumut;

– coeficientul (levierul) de levier financiar (\overline(ZK)\,\colon \overline(SK)), care reflectă valoarea capitalului împrumutat utilizat de întreprindere pe unitatea de capital propriu.

Selectarea acestor componente permite întreprinderii să regleze puterea impactului efectului de levier financiar. În același timp corector fiscal depinde într-o mică măsură de activitățile întreprinderii, întrucât cota impozitului pe venit este stabilită pentru toate întreprinderile de legislația țării. Totodată, în procesul de gestionare a pârghiei financiare, un ajustator de impozit diferențial poate fi utilizat dacă se stabilesc cote diferențiate de impozit pe profit pentru diferite tipuri de activitate ale unei întreprinderi sau dacă întreprinderea folosește beneficii fiscale pe profit.

Diferența de levier financiar este condiția principală care o creează efect pozitiv. Nivelul rentabilității activelor ar trebui să fie mai mare decât rata medie a dobânzii pentru un împrumut. Cu cât valoarea diferenţialului de pârghie financiară este mai mare, cu atât efectul utilizării acestuia va fi mai mare, restul fiind egale.

Raportul de levier financiar este principalul generator atât al creșterii profitului asupra capitalurilor proprii, cât și al riscului financiar de pierdere a acestui profit și, eventual, al întreprinderii în ansamblu (cu o valoare constantă a diferenţialului). În acest caz, valoarea profitului crește cu valoarea dobânzii plătite pentru resursele de credit și reflectată în alte cheltuieli ale întreprinderii. Calculul mărimii efectului efectului de levier financiar este prezentat în tabel. 6.6:

EFR\,\%= (1-0,\!25)\cdot (18,\!5-25)\cdot 0,\!25 = 1,\!22\%\,.

Astfel, datorită atragerii resurselor de credit, randamentul capitalului propriu a crescut cu 6,1%.

În același timp, este necesar să se acorde atenție dependenței efectului pârghiei financiare de raportul dintre randamentul activelor și nivelul dobânzii pentru utilizarea capitalului împrumutat. Dacă raportul rentabilitate brută a activelor este mai mare decât nivelul dobânzii la împrumut, atunci efectul pârghiei financiare este pozitiv. Dacă acești indicatori sunt egali, efectul pârghiei financiare este zero. Dacă nivelul dobânzii la un împrumut depășește raportul rentabilitate brută a activelor, efectul pârghiei financiare este negativ.

Mecanismul de formare a efectului de levier financiar poate fi exprimat grafic (Fig. 6.11). Efectul efectului de levier financiar poate fi reprezentat ca o modificare a venitului net pe acțiune ordinară cauzată de o anumită modificare a rezultatului net al exploatării unei investiții. În acest caz, rezultatul net al operațiunii de investiții se înțelege ca profit, inclusiv cuantumul dobânzii la credit.

Cu cât este mai mare nivelul de expunere la levierul financiar, cu atât este mai sensibil profit net pe acțiune la modificările câștigurilor înainte de dobânda la împrumuturi. Cu cât rata de levier financiar este mai mare, cu atât riscul financiar pentru companie este mai mare, deoarece crește riscul nerambursării creditului cu dobândă pentru creditori și scăderea dividendelor și a prețurilor acțiunilor pentru investitori.

Rata efectului de levier financiar este pârghia care provoacă un efect pozitiv sau negativ, obținut prin diferențialul corespunzător. La valoare pozitivă diferențial, orice creștere a ratei de levier financiar va determina o creștere și mai mare a raportului rentabilității capitalului propriu și când valoare negativă diferențial, o creștere a ratei de levier financiar va duce la o rată și mai mare de scădere a ratei rentabilității capitalului propriu. Cu alte cuvinte, o creștere a ratei de levier financiar determină o creștere și mai mare a efectului acestuia (pozitiv sau negativ în funcție de valoarea pozitivă sau negativă a diferenţialului de levier financiar).

Cunoașterea mecanismului de influență a capitalului financiar asupra nivelului de profitabilitate a capitalului propriu și a nivelului de risc financiar vă permite să gestionați în mod intenționat atât structura costurilor, cât și a capitalului întreprinderii.

Nivelul riscului total, care se numește efectul asociat al levierului operațional și financiar (EOFL), poate fi determinat prin formula:

EOFR= EOR\cdot EFR\,.

Pentru societăţi pe acţiuni Acest indicator arată cu ce procent se va modifica câștigul net pe acțiune dacă veniturile din vânzări se vor modifica cu 1%. Puterea impactului efectului de levier operațional poate fi calculată ca raport dintre modificarea procentuală a rezultatului net al operațiunii de investiții și modificarea procentuală a volumului vânzărilor.

În plus, pe baza indicatorilor de putere a impactului pârghiei operaționale și financiare și a efectului lor asociat, este posibil să se calculeze care va fi profitul net pe acțiune pentru o anumită modificare procentuală a veniturilor din vânzări:

CHP_(a)^(p)= CHP_(a)^(\phi)\cdot (1+ EOFR\cdot \Delta VR\%\,\colon 100),

unde CHP_(a)^(p) este profitul net pe acțiune în perioada de prognoză; CHP_(a)^(\phi) - profit net pe acțiune în perioada de raportare; EOFR este efectul combinat al pârghiei operaționale și financiare; \Delta VR\% - modificarea procentuală a veniturilor din vânzări.

Dacă veniturile din vânzări sunt planificate să crească cu 8%, iar profitul net pe acțiune în perioada curentă este de 600 de ruble. cu un efect de levier operațional de 1,19 și un efect de levier financiar de 1,22, atunci profitul net de anul viitor poate atinge nivelul:

600\cdot (1+ 1,\!19\cdot 1,\!22\cdot 8\,\colon 100)= 669,\!7 freca.

Combinaţie valori mari pârghia operațională și financiară poate oferi impact negativ pe starea financiaraîntreprinderi, deoarece riscurile mari de afaceri și financiare se multiplică reciproc. Reducerea riscului global este posibilă utilizând una dintre următoarele opțiuni:

1) nivel înalt puterea impactului efectului de levier financiar în combinație cu impactul slab al efectului de levier operațional;

2) nivel scăzut puterea pârghiei financiare combinată cu efectul de levier operațional puternic;

3) niveluri moderate ale efectelor pârghiei financiare și operaționale.

Levierul operațional (levierul de producție) este capacitatea potențială de a influența profitul unei companii prin modificarea structurii costurilor și a volumului producției.

Efectul pârghiei operaționale este că orice modificare a veniturilor din vânzări duce întotdeauna la o schimbare mai mare a profitului. Acest efect este cauzat de diferite grade de influență a dinamicii costurilor variabile și a costurilor fixe asupra rezultatului financiar atunci când volumul producției se modifică. Prin influențarea valorii nu numai a costurilor variabile, ci și a costurilor fixe, puteți determina cu câte puncte procentuale va crește profitul dvs.

Nivelul sau puterea efectului de pârghie operațional (gradul de pârghie de operare, DOL) se calculează folosind formula:

DOL = MP/EBIT = ((p-v)*Q)/((p-v)*Q-FC)
Unde,
MP - profit marginal;
EBIT - câștig înainte de dobândă;
FC - costuri de producție semifixe;
Q - volumul producției în termeni fizici;
p - prețul pe unitatea de producție;
v - costuri variabile pe unitatea de producţie.

Nivelul de pârghie operațională vă permite să calculați modificarea procentuală a profitului în funcție de dinamica volumului vânzărilor cu un punct procentual. În acest caz, modificarea EBIT va fi DOL%.

Cu cât este mai mare ponderea costurilor fixe ale companiei în structura costurilor, cu atât este mai mare nivelul de levier operațional și, prin urmare, cu atât riscul de afaceri (de producție) este mai pronunțat.

Pe măsură ce veniturile se îndepărtează de pragul de rentabilitate, puterea pârghiei operaționale scade, iar marja de putere financiară a organizației, dimpotrivă, crește. Acest feedback asociat cu o reducere relativă a costurilor fixe ale întreprinderii.

Deoarece multe întreprinderi produc o gamă largă de produse, este mai convenabil să se calculeze nivelul de pârghie operațională folosind formula:

DOL = (S-VC)/(S-VC-FC) = (EBIT+FC)/EBIT
Unde, S - venituri din vânzări; VC - costuri variabile.

Nivelul efectului de levier operațional nu este o valoare constantă și depinde de o anumită valoare de vânzări de bază. De exemplu, cu un volum de vânzări prag de rentabilitate, nivelul de pârghie operațional va tinde spre infinit. Nivelul pârghiei operaționale are cea mai mare valoareîntr-un punct ușor deasupra pragului de rentabilitate. În acest caz, chiar și o modificare ușoară a volumului vânzărilor duce la o modificare relativă semnificativă a EBIT. Modificarea de la profit zero la orice profit reprezintă o creștere procentuală infinită.

În practică, un efect de pârghie operațional mai mare este deținut de acele companii care dețin o pondere mare a activelor fixe și imobilizărilor necorporale (active necorporale) în structura bilanțului și cheltuieli mari de management. În schimb, nivelul minim de levier operațional este inerent companiilor care au o pondere mare a costurilor variabile.

Astfel, înțelegerea mecanismului de acțiune al pârghiei producției vă permite să gestionați eficient raportul dintre costurile fixe și variabile pentru a crește profitabilitatea activităților operaționale ale companiei.

Raportul costurilor pentru un anumit volum de vânzări, una dintre opțiunile de măsurare a căruia este raportul dintre venitul marginal și profitul, se numește pârghie operațională. Acest indicator este „caracterizat cantitativ prin raportul dintre cheltuielile fixe și variabile în valoarea lor totală și variabilitatea indicatorului „câștiguri înainte de dobânzi și impozite”. Este mai mare în acele companii în care raportul dintre costurile fixe și costurile variabile este mai mare și, în mod corespunzător, mai mic în cazul opus.

Indicatorul de pârghie operațională vă permite să determinați rapid (fără a pregăti o declarație completă a veniturilor) modul în care modificările volumului vânzărilor vor afecta profitul companiei. Pentru a afla cu ce procent se va modifica marja de profit, modificarea procentuală a volumului vânzărilor ar trebui înmulțită cu nivelul de levier operațional.

Una dintre sarcinile principale de analiză a relației cost-volum-profit este selectarea celor mai profitabile combinații de costuri variabile și fixe, prețuri de vânzare și volume de vânzări. Valoarea venitului marginal (atât brut, cât și specific) și valoarea raportului venitului marginal sunt cheie în luarea deciziilor legate de costurile și veniturile companiilor. Mai mult, luarea acestor decizii nu necesită întocmirea unei noi situații de profit și pierdere, deoarece poate fi folosită doar o analiză a creșterii acelor elemente care se presupune că vor fi modificate.

Când utilizați analiza, trebuie să fiți clar cu privire la următoarele:

În primul rând, modificarea costurilor fixe modifică poziția pragului de rentabilitate, dar nu modifică mărimea marjei de contribuție.

În al doilea rând, modificările costurilor variabile pe unitatea de producție modifică valoarea marjei de contribuție și locația pragului de rentabilitate.

În al treilea rând, modificările simultane ale costurilor fixe și variabile în aceeași direcție provoacă o schimbare puternică a pragului de rentabilitate.

În al patrulea rând, o modificare a prețului de vânzare modifică marja de contribuție și locația pragului de rentabilitate.

În calculele practice, pentru a determina puterea pârghiei operaționale, se utilizează raportul dintre marja brută și profit:

Levierul operațional măsoară cât de mult se va schimba profitul dacă veniturile se modifică cu un procent. Astfel, prin stabilirea unei anumite rate de creștere a volumului vânzărilor (venitului), este posibil să se determine măsura în care suma profitului va crește, având în vedere puterea existentă a pârghiei operaționale la întreprindere. Diferențele în efectul obținut la diferite întreprinderi vor fi determinate de diferențele în raportul dintre costurile fixe și variabile.

Înțelegerea mecanismului de pârghie operațională vă permite să gestionați în mod intenționat raportul dintre costurile fixe și variabile pentru a îmbunătăți eficiența activitati curenteîntreprinderilor. Acest control se reduce la schimbarea valorii forței de levier operațional în diferite tendințe ale pieței piata de marfuri si etapele ciclu de viațăîntreprinderilor.

În cazul unor condiții nefavorabile pe piața produselor, precum și în primele etape ale ciclului de viață al întreprinderii, politica acesteia ar trebui să vizeze reducerea puterii pârghiei operaționale prin economisirea costurilor fixe. Dacă condițiile de piață sunt favorabile și există o anumită marjă de siguranță, cerința de implementare a unui regim de economisire a costurilor fixe poate fi slăbită semnificativ. În astfel de perioade, o întreprindere poate extinde volumul investițiilor reale prin modernizarea activelor fixe de producție. Trebuie remarcat faptul că costurile fixe sunt mai puțin susceptibile la schimbări rapide, astfel încât întreprinderile cu pârghie operațională mai mare își pierd flexibilitatea în gestionarea costurilor. În ceea ce privește costurile variabile, principiul de bază al managementului costurilor variabile este asigurarea unor economii constante.

Marja de putere financiară este marginea securității unei întreprinderi. Calculul acestui indicator ne permite să evaluăm posibilitatea unei reduceri suplimentare a veniturilor din vânzările de produse în limita pragului de rentabilitate. Prin urmare, marja de putere financiară nu este altceva decât diferența dintre veniturile din vânzări și pragul de profitabilitate. Marja de putere financiară este măsurată fie în termeni monetari, fie ca procent din veniturile din vânzările de produse:

Deci, puterea pârghiei operaționale depinde de ponderea costurilor fixe în valoarea lor totală și determină gradul de flexibilitate al întreprinderii. Toate acestea luate împreună generează risc antreprenorial.

Unul dintre factorii care „îngreunează” costurile fixe este creșterea efectului „levierului financiar” cu o creștere a dobânzii la împrumut în structura capitalului. La rândul său, pârghia operațională generează o creștere mai puternică a profitului în comparație cu creșterea vânzărilor de produse (venituri), crescând câștigul pe acțiune și, prin urmare, sporind puterea pârghiei financiare. Astfel, pârghiile financiare și operaționale sunt strâns legate, consolidându-se reciproc.

Efectul combinat al efectului de pârghie operațional și financiar este măsurat prin nivelul efectului conjugat al acțiunii ambelor pârghii, care se calculează folosind următoarea formulă:

Nivelul efectului conjugat al ambelor pârghii indică nivelul de risc total al întreprinderii și arată cu ce procent se modifică profitul pe acțiune atunci când volumul vânzărilor (venituri din vânzări) se modifică cu 1%.

Combinația dintre pârghia operațională puternică cu pârghia financiară puternică poate fi dezastruoasă pentru o întreprindere, deoarece riscurile de afaceri și financiare se multiplică reciproc, multiplicând efectele adverse. Interacțiunea pârghiei operaționale și financiare exacerbează impactul negativ al scăderii veniturilor asupra profitului net.

Sarcina de a reduce riscul general al unei întreprinderi se rezumă la alegerea uneia dintre cele trei opțiuni:

1. Un nivel ridicat de efect de levier financiar combinat cu un efect de levier operațional slab.

2. Nivel scăzut de pârghie financiară combinat cu efect de levier operațional puternic.

3. Niveluri moderate ale efectelor de pârghie financiare și operaționale, care sunt cele mai dificil de atins.

În chiar vedere generală Criteriul de alegere a uneia sau a altei opțiuni este valoarea maximă posibilă de piață a acțiunilor companiei cu risc minim. După cum se știe, acest lucru se realizează printr-un compromis între risc și profitabilitate.

Nivelul efectului asociat al pârghiei operaționale și financiare permite efectuarea de calcule planificate ale sumei viitoare a profitului pe acțiune în funcție de volumul planificat al vânzărilor (venitului), ceea ce înseamnă posibilitatea accesului direct la politica de dividende a întreprinderii.

Întrebări de securitate

2. Mecanism de gestionare a costurilor întreprinderii.

3. Analiza influenței factorilor asupra costului total.

4. Esența conceptului de „venit marginal”

5. Conceptul de „punct de rentabilitate”, „marja de siguranță”, „levier de exploatare”, „levier financiar”.

În practica contabilă rusă, sunt folosiți și termenii „levier operațional” și „levier de producție (levier)”.

Pârghia operațională (sau, așa cum este numită și, pârghia operațională) este unul dintre principalii indicatori economici. Nu numai că face posibilă evaluarea situației actuale, dar este și utilizat în mod activ în prognoză. Poate cel mai important este pârghia operațională în contextul determinării riscurilor economice într-o anumită perioadă.

Pârghie operațională - definiție

Există multe criterii diferite prin care poate fi determinată starea economică a unei întreprinderi. Astfel, pârghia operațională este un indicator care demonstrează dependența dinamicii modificărilor ratei profitului de venituri. Un rol important îl joacă aici un astfel de concept precum pragul de rentabilitate, care denotă suma minimă de venit care acoperă toate costurile de producție. De asemenea, merită luați în considerare factorii care influențează dinamica celui de-al doilea indicator. Acestea pot fi atât fluctuații de preț, cât și modificări ale volumului cererii.

Conceptul de pârghie operațională este indisolubil legat de ponderea costurilor fixe în costurile totale de producție. Acesta este ceea ce determină sensibilitatea marjei de profit la indicatorul de venituri. Cu cât costurile fixe sunt mai mici, cu atât este mai activă dinamica primei valori în raport cu a doua.

Caracteristicile manetei de acționare

Un indicator precum pârghia operațională este caracterizat printr-un număr de caracteristici distinctive. Dintre acestea, merită evidențiate următoarele:

Va fi indicat să se determine efectul pârghiei operaționale numai dacă organizația a depășit pragul de rentabilitate în activitățile sale. Acest lucru se poate explica prin faptul că, indiferent de suma veniturilor primite, societatea este obligată să plătească cheltuieli care sunt considerate constante.
Pe măsură ce volumul vânzărilor de produse crește și, în consecință, veniturile, importanța efectului de levier operațional scade treptat. Deoarece întreprinderea a depășit deja nivelul zero (prag de rentabilitate), profitul va crește continuu odată cu creșterea veniturilor. Și invers.
Relația dintre profit și pârghia operațională este inversă. Astfel, putem spune că acest indicator egalizează cumva valorile rentabilității și riscului.
Efectul efectului de levier operațional este valabil doar pe termen scurt. Acest lucru se poate explica prin faptul că costurile fixe se modifică treptat din cauza fluctuațiilor tarifelor și a altor factori.

Tehnici de reducere a costurilor fixe

Pentru a reduce ponderea costurilor fixe în totalul acestora, pot fi utilizate următoarele tehnici:

reducerea costurilor de întreținere a aparatului administrativ;
vânzarea sau închirierea echipamentelor care sunt inactiv pentru a reduce costurile de amortizare și întreținere;
pentru a nu împovăra bugetul un număr mare cheltuieli, puteți închiria mașini de producție;
economisirea resurselor și reducerea costurilor cu utilitățile.

Cum să economisiți costurile variabile

Deoarece costurile variabile afectează și indicatorul final al pârghiei operaționale, merită luate câteva măsuri pentru a le reduce în producție:

reducerea numărului de personal prin automatizarea tuturor proceselor sau creșterea productivității muncii în alte moduri;
raționalizarea depozitării prin reducerea stocurilor, ceea ce va reduce costurile de depozitare și întreținere;
revizuirea sistemului logistic în favoarea unor metode de livrare mai profitabile.

Calculul efectului de pârghie operațional

Face posibilă evaluarea variației profitului ca procent atunci când costurile și veniturile fluctuează, un indicator precum pârghia operațională. Formula sa este raportul dintre profitul marginal și profitul care a fost primit înainte de a deduce plățile relevante ale dobânzii. Putem spune că aceasta este o caracteristică a modificării profitului pentru fiecare punct procentual de creștere a nivelului vânzărilor.

Există un alt mod în care poate fi calculat levierul operațional. Formula va fi valabilă pentru acele întreprinderi care produc o gamă largă de produse. Deci, acest indicator este calculat ca raport între:

diferența de venituri și costuri variabile;
diferența de venituri, costuri variabile și cheltuieli semifixe.

Dacă șeful unei întreprinderi înțelege pe deplin mecanismul de acțiune al acestui indicator, atunci are posibilitatea de a manipula costurile pentru a crește valoarea indicatorului de profit.

Proprietăți ale pârghiei operaționale

Acest indicator are următoarele proprietăți:

impactul și dimensiunea efectului de levier operațional este direct proporțional cu costurile fixe și invers proporțional cu costurile variabile;
cel mai înalt indicator al efectului de levier operațional este atunci când volumul vânzărilor de produse este aproape de pragul de rentabilitate (acest lucru indică un nivel ridicat de risc);
În ciuda faptului că o valoare scăzută a efectului de levier operațional se caracterizează printr-un risc mic, este de remarcat că nici în acest caz nu trebuie să contați pe profituri semnificative.

Forța de pârghie

Puterea pârghiei operaționale depinde de ponderea costurilor fixe în costurile totale ale întreprinderii. Acesta este unul dintre cei mai importanți indicatori, în funcție de care se poate determina nivelul de risc activitate antreprenorială. Reflectă fluctuațiile profitului pe baza volumului vânzărilor și a veniturilor. Pentru a determina acest indicator, trebuie mai întâi să calculați venitul marginal.

Puterea pârghiei operaționale este determinată pe baza cantității specifice de produse produse. Astfel, puteți determina riscul pierderii profitului din cauza modificărilor volumelor vânzărilor. Putem spune că puterea efectului de levier operațional și probabilitatea de a suferi pierderi sunt direct proporționale.

Calcularea indicatorului de levier operațional este o necesitate obiectivă pentru efectuarea unei analize calitative a întreprinderii. Acesta va permite identificarea în timp util a tuturor riscurilor și deficiențelor din organizația de vânzări pentru a minimiza probabilitatea pierderilor financiare și a falimentului.

Opțiuni de pârghie operaționale

Există mai multe opțiuni în funcție de care acest indicator poate fi calculat. Astfel, pârghia operațională este egală cu:

raportul dintre cheltuielile fixe și variabile, care afectează semnificativ profitabilitatea întreprinderii;
raportul dintre rata de schimbare venituri reținute la volumul vânzărilor de produse comerciale;
raportul dintre profituri și categoria constantă de cheltuieli.

Este de remarcat faptul că creșterea activelor întreprinderii datorită primirii oricăror fonduri suplimentare provoacă întotdeauna o creștere a pârghiei operaționale.

Cum funcționează pârghia operațională?

Impactul efectului de levier operațional reflectă riscul antreprenorial. În cazul în care acest indicator este ridicat, pentru fiecare scădere procentuală a venitului are loc o scădere semnificativă a marjei de profit. De asemenea, este important să se ia în considerare impactul mărimii costurilor fixe. Deci, în cazul în care pârghia operațională este suficient de mare pentru a mari intreprinderi, ar trebui să fie precauți. La cea mai mică fluctuație a economiei, solvabilitatea clienților va scădea brusc, iar nivelul cheltuielilor fixe va rămâne la același nivel sau chiar va crește.

Impactul efectului de pârghie operațional trebuie evaluat în toate etapele ciclului de viață al produsului. Acest lucru vă va permite să răspundeți la schimbările din economie în timp util. Astfel, managementul va putea manipula costurile fixe și variabile pentru a aduce pârghia operațională la nivelul optim.

Calculul efectului de pârghie operațională

La baza acestui indicator se află raportul dintre costurile fixe și variabile în raport cu mărimea rezultatului financiar. Este de remarcat faptul că profitul și veniturile nu se modifică în mod egal din cauza prezenței plăților obligatorii pentru servicii publice, amortizare și așa mai departe. Putem spune că rezultatul financiar va depinde mai mult de nivelul veniturilor, cu cât costurile fixe sunt mai mari.

În raport cu toate cele de mai sus, pârghia operațională este egală cu raportul dintre creșterea profitului și creșterea veniturilor. Un indicator astfel calculat ajută la prezicerea rezultatului financiar în funcție de fluctuațiile veniturilor și costurilor fixe.

Durabilitatea economică a întreprinderii

Orice manager eficient trebuie să stăpânească metode de calcul al pârghiei operaționale pentru a putea evalua stabilitatea economică a întreprinderii și a o influența în timp util. Această tehnică vă permite să evaluați rapid situația cu acuratețe, fără a întocmi rapoarte detaliate. Devine posibilă ajustarea volumelor vânzărilor și a nivelurilor costurilor pentru a obține un profit maxim. În acest context, trebuie luați în considerare următorii factori:

în ciuda faptului că costurile fixe pot muta pragul de rentabilitate, modificarea acestora nu are niciun efect asupra marjei de contribuție;
costurile variabile nu modifică doar valoarea pragului de rentabilitate, ci pot avea și un impact semnificativ asupra profitului;
dacă modificări ale diferitelor tipuri de costuri apar simultan, atunci nivel zero se va deplasa semnificativ pe diagrama de rentabilitate;
Politica de prețuri are un impact semnificativ asupra profitului marginal.

Ipoteze de bază

La calcularea efectului de pârghie operațional, precum și la efectuarea analizei de producție corespunzătoare, sunt utilizate următoarele ipoteze de bază:

toate costurile unei întreprinderi pot fi împărțite în mod clar în fixe și variabile (în unele cazuri, managerii recurg la o clasificare brută);
compania este angajată în producția unui tip de produs (dacă produsele sunt produse într-un sortiment, atunci acesta nu ar trebui să se schimbe pe parcursul perioadei de raportare);
atât costurile, cât și veniturile ar trebui să depindă direct de volumul produselor produse;
nu ar trebui să rămână inventar la sfârșitul perioadei de raportare produse finite(trebuie implementat integral);
toți indicatorii, cu excepția scarii de producție, trebuie să rămână constanti sau răspândirea lor în valorile lor în timp trebuie să fie nesemnificativă (acest lucru se aplică nivelului prețurilor, productivității muncii, gamei de produse și așa mai departe);
analiza operațională este aplicabilă doar pentru o perioadă de scurtă durată (nu mai mult de un an), timp în care costurile fixe nu se modifică semnificativ.

Ce reflectă indicatorul?

Pârghia operațională oferă o idee despre următoarele puncteîn activitatea întreprinderii:

nivel eficienta economica pentru un anumit indicator de vânzări (în acest sens, puteți planifica volumul vânzărilor pentru a obține profitul marginal dorit);
determinarea volumelor de vânzări care vor furniza acoperire completă toate costurile de producție (adică atingerea unui prag de rentabilitate);
formarea rezervelor de putere financiară în conformitate cu indicatorul risc economic;
influența fiecărui indicator individual al performanței întreprinderii asupra nivelului final al profitului.

O analiză operațională cu drepturi depline vă permite să studiați mai în profunzime caracteristicile funcționării unei întreprinderi. În plus, face posibilă reacția rapidă la schimbările din mediul intern și extern pentru a reduce riscul pierderilor economice.

Constatări cheie

Rolul pârghiei financiare în analiza performanței nu poate fi subestimat întreprindere producătoare. Acest indicator ajută la stabilirea unei relații clare între nivelul profitului și al veniturilor, precum și principalele tipuri de costuri. Acest lucru ajută managementul să răspundă rapid la anumite schimbări din mediul intern sau extern pentru a evita pierderi financiare semnificative. încă unul punct importantîn calculul pârghiei operaționale este relația acestuia cu nivelul riscului economic. Cu cât efectul de pârghie este mai mare, cu atât acesta va fi mai mare. De obicei, valoarea maximă este observată în cazurile în care vânzările de produse sunt aproximativ egale cu pragul de rentabilitate.

impactul analizei operaționale

Analiza operațională funcționează cu parametri ai activității întreprinderii precum costurile, volumul vânzărilor și profitul. De mare importanță pentru analiza operațională este împărțirea costurilor în fixe și variabile. Principalele cantități utilizate în analiza operațională sunt: marja brută (valoarea acoperirii), puterea efectului de levier operațional, pragul de rentabilitate (punctul de prag de rentabilitate), marja de putere financiară.

Marja brută (valoarea acoperirii). Această valoare este calculată ca diferență între veniturile din vânzări și costurile variabile. Acesta arată dacă compania are suficiente fonduri pentru a acoperi costurile fixe și pentru a obține profit.

Puterea manetei de operare. Calculat ca raport dintre marja brută și profit după dobândă, dar înainte de impozitul pe venit.

Dependența rezultatelor financiare ale activităților de exploatare ale întreprinderii, ceteris paribus, de ipoteze legate de modificările volumului producției și vânzărilor de produse comerciale, costuri fixe și costuri variabile de producție, constituie conținutul analizei efectului de levier operațional. .

Impactul creșterii volumului producției și vânzărilor de produse comerciale asupra profitului unei întreprinderi este determinat de conceptul de levier operațional, al cărui impact se manifestă prin faptul că o modificare a veniturilor este însoțită de o dinamică mai puternică. a modificărilor profitului.

Împreună cu acest indicator, atunci când analizează activitățile financiare și economice ale unei întreprinderi, se utilizează valoarea efectului de levier operațional (levier), inversul pragului de siguranță:

unde EOR este efectul pârghiei operaționale.

Levierul operațional arată cât de mult se va schimba profitul dacă veniturile se vor modifica cu 1%. Efectul pârghiei operaționale este că o modificare a veniturilor din vânzări (exprimată ca procent) duce întotdeauna la o modificare mai mare a profitului (exprimată ca procent). Puterea efectului de levier operațional este o măsură a riscului de afaceri asociat întreprinderii. Cu cât este mai mare, cu atât este mai mare riscul suportat de acționari.

Valoarea efectului de levier operațional găsită folosind formula este ulterior utilizată pentru a prezice modificări ale profitului în funcție de modificările veniturilor companiei. Pentru a face acest lucru, utilizați următoarea formulă:

unde VR este modificarea veniturilor în %; P - modificarea profitului în %.

Conducerea întreprinderii Tekhnologiya intenționează să crească veniturile din vânzări cu 10% (de la 50.000 UAH la 55.000 UAH) datorită creșterii vânzărilor de produse electrice, fără a depăși perioada relevantă. Costurile variabile totale pentru opțiunea inițială sunt de 36.000 UAH. Costurile fixe sunt egale cu 4.000 UAH. Puteți calcula suma profitului în conformitate cu noul volum de venituri din vânzările de produse metoda traditionala sau folosind o pârghie de acţionare.

Metoda traditionala:

1. Profitul inițial este de 10.000 UAH. (50.000 - 36.000 - 4.000).

2. Costurile variabile pentru volumul planificat de producție vor crește cu 10%, adică vor fi egale cu 39.600 UAH. (36.000 x 1,1).

3. Profit nou: 55.000 - 39.600 - 4.000 = 11.400 UAH.

Metoda de levier de operare:

1. Levier operațional: (50.000 - 36.000 / / 10.000) = 1,4. Aceasta înseamnă că o creștere de 10% a veniturilor ar trebui să aducă o creștere a profitului cu 14% (10 x 1,4), adică 10.000 x 0.14 = 1.400 UAH.

Efectul pârghiei operaționale este că orice modificare a veniturilor din vânzări duce la o schimbare și mai mare a profitului. Acest efect este asociat cu impactul disproporționat al costurilor semifixe și semivariabile asupra rezultatului financiar atunci când volumul producției și vânzărilor se modifică. Cu cât este mai mare ponderea cheltuielilor semifixe și a costurilor de producție, cu atât impact mai puternic pârghie operațională. Și, invers, odată cu creșterea volumului vânzărilor, ponderea cheltuielilor semifixe scade și impactul efectului de levier operațional scade.

Pragul de rentabilitate (pragul de rentabilitate) este un indicator care caracterizează volumul vânzărilor de produse la care veniturile întreprinderii din vânzarea de produse (lucrări, servicii) sunt egale cu toate costurile sale totale. Adică acesta este volumul vânzărilor la care entitatea comercială nu are nici profit, nici pierdere.

În practică, sunt utilizate trei metode pentru a calcula pragul de rentabilitate: grafic, ecuații și venit marginal.

La metoda grafica Găsirea pragului de rentabilitate se rezumă la construirea unui grafic complex „costuri – volum de producție – profit”. Secvența de construire a graficului este următoarea: pe grafic este trasată o linie de costuri fixe, pentru care este trasată o linie dreaptă paralelă cu axa x; Un punct este selectat pe axa absciselor, adică o anumită valoare a volumului. Pentru a găsi pragul de rentabilitate, se calculează valoarea costurilor totale (fixe și variabile). Se trasează o linie dreaptă pe graficul corespunzător acestei valori; Orice punct de pe axa x este din nou selectat și se găsește valoarea veniturilor din vânzări pentru acesta. Se construiește o linie dreaptă corespunzătoare acestei valori.

Liniile directe arată dependența costurilor variabile și fixe, precum și a veniturilor de volumul producției. Punctul de volum critic de producție arată volumul de producție la care venitul din vânzări este egal cu costul total. După determinarea pragului de rentabilitate, planificarea profitului se bazează pe efectul pârghiei operaționale (de producție), adică pe marja de putere financiară la care întreprinderea își poate permite să reducă volumele vânzărilor fără a duce la neprofitabilitate. La pragul de rentabilitate, venitul primit de întreprindere este egal cu costurile sale totale, în timp ce profitul este zero. Venitul corespunzător pragului de rentabilitate se numește venit de prag. Volumul producției (vânzărilor) la pragul de rentabilitate se numește volumul prag al producției (vânzărilor). Dacă o companie vinde produse mai puțin decât pragul de volum al vânzărilor, atunci suferă pierderi dacă vinde mai mult, realizează profit. Cunoscând pragul de rentabilitate, puteți calcula volumul critic de producție:

Marja de putere financiară. Aceasta este diferența dintre veniturile companiei și pragul de profitabilitate. Marja de putere financiară arată cu ce sumă poate scădea veniturile, astfel încât compania să nu suporte încă pierderi. Marja de putere financiară se calculează folosind formula:

FFP = VP - RTHRESHOLD

Cu cât efectul de levier operațional este mai mare, cu atât marja de putere financiară este mai mică.

Exemplu 2 . Calculul forței de impact a pârghiei de acționare

Date inițiale:

Venituri din vânzările de produse - 10.000 de mii de ruble.

Costuri variabile - 8300 mii de ruble,

Costuri fixe - 1500 mii de ruble.

Profit - 200 de mii de ruble.

1. Să calculăm forța de influență a pârghiei de acționare.

Suma de acoperire = 1500 de mii de ruble. + 200 de mii de ruble. = 1700 mii de ruble.

Forța de acționare a pârghiei = 1700 / 200 = de 8,5 ori

2. Să presupunem că se estimează că volumele de vânzări vor crește cu 12% pentru anul următor. Putem calcula cu ce procent va crește profitul:

12% * 8,5 =102%.

10000 * 112% / 100= 11200 mii de ruble

8300 * 112% / 100 = 9296 mii de ruble.

11200 - 9296 = 1904 mii de ruble.

1904 - 1500 = 404 mii de ruble.

Forța pârghiei = (1500 + 404) / 404 = 4,7 ori.

De aici, profitul crește cu 102%:

404 - 200 = 204; 204 * 100 / 200 = 102%.

Să determinăm pragul de rentabilitate pentru acest exemplu. În aceste scopuri, trebuie calculat raportul marjei brute. Se calculează ca raport dintre marja brută și venitul din vânzări:

1904 / 11200 = 0,17.

Cunoscând raportul marjei brute - 0,17, calculăm pragul de rentabilitate.

Pragul de rentabilitate = 1500 / 0,17 = 8823,5 ruble.

Analiza structurii costurilor vă permite să alegeți o strategie de comportament pe piață. Există o regulă atunci când alegeți opțiuni profitabile pentru politica de sortiment - regula „50: 50”.

Gestionarea costurilor în legătură cu utilizarea efectului pârghiei operaționale vă permite să abordați rapid și cuprinzător utilizarea finanțelor întreprinderii. Pentru a face acest lucru, puteți folosi regula „50/50”.

Toate tipurile de produse sunt împărțite în două grupe în funcție de ponderea costurilor variabile. Dacă este mai mare de 50%, atunci este mai profitabil ca tipurile de produse prezentate să lucreze la reducerea costurilor. Dacă ponderea costurilor variabile este mai mică de 50%, atunci este mai bine pentru companie să crească volumele de vânzări - acest lucru va oferi o marjă brută mai mare.

Calcularea valorilor de mai sus ne permite să evaluăm sustenabilitatea activităților de afaceri ale companiei și riscul de afaceri asociat cu aceasta.

Și dacă în primul caz lanțul este considerat:

Cost - Volum (Venituri din vânzări) - Profit ( Profit brut), care face posibilă calcularea indicatorului de rentabilitate a cifrei de afaceri, a coeficientului de autosuficiență și a indicatorului de rentabilitate a producției pe costuri, apoi la calcularea prin fluxuri de numerar avem o schemă aproape similară:

Debit numerar- Flux de numerar - Flux de numerar net, (Plăți) (Încasări) (Diferență) care face posibilă calcularea diverșilor indicatori de lichiditate și solvabilitate.

Cu toate acestea, în practică, apare o situație când o întreprindere nu are bani, dar există profit, sau există bani, dar nu există profit. Problema constă în discrepanța în timp dintre mișcarea materialului și fluxurilor de numerar. În majoritatea surselor de literatură financiară și economică modernă, problema lichidității - profitabilitatea este luată în considerare în cadrul managementului capitalului de lucru și este omisă atunci când se analizează procesele de management al costurilor întreprinderii.

Deși din această perspectivă cele mai semnificative blocaje în funcționarea domestică întreprinderile industriale: plata, sau mai bine zis disciplina „neplata”, probleme de impartire a costurilor in constante si variabile, abordarea problemei preturilor intra-firma, problema evaluarii incasarilor si platilor in timp.

Teoretic, este interesant că atunci când se consideră modelul CVP în ceea ce privește fluxurile de numerar, comportamentul așa-numitelor costuri fixe și variabile se schimbă complet. Devine posibil să se planifice nivelul de profitabilitate „real” mai degrabă decât pe termen lung în cadrul unui mai mult perioade de scurtă durată, în baza acordurilor de rambursare a conturilor de plătit și de încasat.

Utilizarea analizei operaționale model standard complicat nu numai de restricțiile de mai sus, ci și de specificul compilării situatii financiare(o dată pe trimestru, la fiecare șase luni, un an). În scopul gestionării operaționale a costurilor și a rezultatelor, această frecvență este în mod clar insuficientă.

Diferențele în structura sortimentului unei întreprinderi reprezintă, de asemenea, un blocaj pentru acest tip de analiză a costurilor. Având în vedere complexitatea împărțirii costurilor mixte în părți fixe și variabile, problemele legate de distribuția ulterioară a costurilor fixe alocate și „nete” pentru un anumit tip de produs, se va calcula pragul de rentabilitate al unui anumit tip de produs al întreprinderii. cu ipoteze semnificative.

Pentru a obține informații mai oportune și a limita ipotezele asupra sortimentului, se propune utilizarea unei metodologii care să țină cont direct de mișcarea fluxurilor financiare (plăți pentru articolele de cost și încasările pentru anumite produse vândute, care formează în final costul de producție). și venituri din vânzări).

Activitățile de producție ale majorității întreprinderilor industriale sunt reglementate de anumite tehnologii, GOST și condiții stabilite pentru decontările cu creditorii și debitorii. Din acest motiv, este necesar să se ia în considerare metodologia în contextul ciclurilor fluxului de numerar și al ciclurilor de producție.

Există o relație directă între efectul de levier operațional și riscul de afaceri. Adică, cu cât efectul de pârghie operațional este mai mare (unghiul dintre venituri și costurile totale), cu atât riscul de afaceri este mai mare. Dar, în același timp, cu cât riscul este mai mare, cu atât recompensa este mai mare

1 -- venituri din vânzări; 2 -- profit din exploatare 3 -- pierderi din exploatare; 4 -- costuri totale; 5 -- pragul de rentabilitate; 6 -- costuri fixe.

Orez. 1.1 Niveluri scăzute și ridicate de pârghie operațională

Efectul pârghiei operaționale se rezumă la faptul că orice modificare a veniturilor din vânzări (datorită unei modificări a volumului) duce la o schimbare și mai puternică a profitului. Acţiune acest efect este asociată cu influența disproporționată a costurilor fixe și variabile asupra rezultatului activităților financiare și economice ale unei întreprinderi atunci când volumul producției se modifică.

Puterea pârghiei operaționale arată gradul de risc al afacerii, adică riscul de pierdere a profitului asociat cu fluctuațiile volumului vânzărilor. Cu cât efectul de levier operațional este mai mare (cu cât este mai mare ponderea costurilor fixe), cu atât riscul de afaceri este mai mare.

De regulă, cu cât costurile fixe ale unei întreprinderi sunt mai mari, cu atât riscul de afaceri asociat acesteia este mai mare. La rândul lor, costurile fixe ridicate sunt de obicei rezultatul unei companii care deține active fixe scumpe care necesită întreținere și reparații periodice.